20180604-东北证券-机械设备行业深度报告_从全球大周期历史数据看油服行业变化_重点关注非常规油气对增产设备需求释放_32页_2mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析全球油价上涨对机械设备行业，尤其是油服及设备类企业的积极影响。通过历史数据对比与当前趋势预测，报告指出油价回暖已传导至油企和油服企业资本开支的增加，预计2018年全球油企资本开支将同比增长20%-30%，油服企业资本开支将回升至2009-2010年水平，同比增长80%-100%。同时，北美地区因页岩油的快速发展，成为新增设备需求的主要来源，相关设备供应商将显著受益。

主要观点

1. 油价回暖趋势

   • 长期来看，油价预计震荡上行，目前基本覆盖全球大部分产油国成本，全球石油行业开始触底反弹。
   • 北美页岩油的井口成本已降至30-40美元/桶，当前油价已超过其盈亏平衡点，预计相关投资将增加。

2. 油价传导至行业

   • 油价变化对油企营收和利润的影响是即时的，而对油企资本开支的影响滞后约半年。
   • 油价变化对油服企业营收和利润的影响滞后约2个季度，资本开支则滞后约2个季度。
   • 2017年中旬油价上涨已传导至油企资本开支增加，2018年一季度油服企业营收和净利润大幅改善。

3. 国内“三桶油”资本开支回升

   • 2018年国内“三桶油”资本开支合计增长约10%，其中中海油增长57%，中石化增长18%，中石油基本持平。
   • 中海油桶油成本最低，为32.54美元/桶，预计其旗下油服和设备企业将率先受益。

4. 北美页岩油带动设备需求

   • 北美活跃钻机数占全球55%-60%，其中美国占45%，加拿大占10%。
   • 页岩油已成为北美原油生产的主要来源，预计未来产量占比将达70%。
   • 页岩油产区完井率提升，将带动钻完井和压裂设备需求快速增长。

5. 油服企业设备需求差异

   • 油服作业工艺链条长，不同环节设备受益程度不同。
   • 压裂设备因使用周期短、需求弹性大，成为受益最明显的设备之一。
   • 钻机作为油企最先招标的设备，对油价变化最为敏感，是最直接的受益者。

6. 行业投资建议

   • 推荐关注海油工程、通源石油、杰瑞股份。
   • 建议关注中曼石油、石化机械。
   • 北美市场及页岩油气板块布局的企业更具投资价值，如杰瑞股份、通源石油、海默科技、宏华集团、潜能恒信。

关键信息

油价与行业周期

• 油价预测：EIA预测2018年布伦特原油均价将维持在70美元/桶左右，长期将突破100美元/桶。
• 行业复苏：油价上涨已传导至油企和油服企业资本开支的增加，全球油企和油服行业已双双复苏。
• 历史对比：2009-2010年油价周期可与当前周期对比，预计2018年全球油企资本开支将同比增长20%-30%。

油服行业细分板块

• 物探板块：包括地震数据采集、数据分析、油气藏分析、物探装备，代表公司有东方物探、川庆钻探、恒泰艾普。
• 钻井完井板块：包括钻井设备、井下动力工具等，代表公司有大庆钻探、石化机械、宝石机械。
• 测、录井板块：包括测井仪器、综合录井仪等，代表公司有中油井、神开股份。
• 油田生产板块：包括压裂车组、连续油管服务等，代表公司有杰瑞股份、中石化内部油服公司。
• 油田建设板块：包括油气分离、压力泵送等，代表公司有海油工程。

油服企业营收与资本开支

• 营收滞后：油服企业营收滞后油价约2个季度，2018年一季度全球油服企业营收同比增长45%，净利润扭亏为盈。
• 资本开支：油服企业资本开支滞后油价约2个季度，预计2018年全球油服企业资本开支将同比增长80%-100%。
• 国内油服营收：国内油服企业营收与集团资本开支密切相关，预计2018年营收增长30%-50%。

北美市场与页岩油

• 活跃钻机数：北美活跃钻机数占全球一半以上，是全球最具活力的市场。
• 页岩油产量：美国页岩油产量从2010年的0.8百万桶/日增长至2017年的4.6百万桶/日，预计2040年将占美国原油产量的70%。
• 完井率提升：随着油价上涨，北美页岩油产区完井率提升，带动设备需求增长。

行业数据概览

投资建议

• 推荐标的：海油工程、通源石油、杰瑞股份。
• 建议关注：中曼石油、石化机械。
• 重点区域：北美市场，尤其是页岩油产区。
• 重点企业：杰瑞股份（美国业务占比43.2%）、通源石油（美国业务占比51.0%）、海默科技（美国业务占比6.5%）、宏华集团（美国业务占比15.0%）、潜能恒信（美国业务占比68.8%）。

总结

本报告通过分析全球油价变化及行业周期，指出机械设备行业，尤其是油服和设备类企业，将受益于油价的持续上涨。北美页岩油的快速发展将显著带动钻完井和压裂设备需求，而国内“三桶油”资本开支的回升也将为旗下油服和设备类企业带来利好。报告建议关注具有北美市场布局和页岩油气业务的企业，如杰瑞股份、通源石油、海油工程、石化机械等，这些企业在油价回暖和页岩油扩张的背景下具备较强的盈利能力和增长潜力。