机械设备行业：从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放-20180604-东北证券-32页-2mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了全球机械设备行业，特别是油服行业的复苏趋势，结合油价变化、油企和油服企业资本开支及设备需求的变化，探讨了行业未来的发展方向和投资机会。

主要观点

• 油价趋势：EIA预测长期油价将保持震荡上行，预计2018年全球前15大油企资本开支将同比增长 $20% - 30%$，而全球油服企业资本开支将回升至2009-2010年水平，同比增长 $80 - 100%$。
• 油企复苏：2017年中油价上涨已传导至油企资本开支增加和油服盈利回暖，油企和油服行业已双双复苏。
• 国内“三桶油”资本开支：2018年国内“三桶油”资本开支合计增长约 $10%$，其中中海油增长 $57%$，中石化增长 $18%$，对旗下油服和设备类企业形成利好。
• 设备需求：北美地区是全球活跃钻机数最多的地区，页岩油产量占比已达 $50%$，对增产设备需求释放较快。
• 油服企业营收：国内油服企业营收主要与集团资本开支相关，预计2018年国内油服企业营收将增长 $30 - 50%$。
• 设备市场：压裂设备市场份额最大，受益于油价上涨，射孔设备需求与压裂设备高度相关，增产设备因使用周期短，订单弹性大。
• 投资建议：建议关注布局北美市场和页岩油气板块的相关企业，如杰瑞股份、通源石油、海油工程、中海油服、石化机械等。

关键信息

油价与行业复苏

• 长期油价预计震荡上行，覆盖全球大部分产油国成本。
• 油价稳定在60-65美元/桶区间，全球石油行业开始触底反弹。
• 油价传导至油企营收和利润为当季度，资本开支滞后约半年。
• 油价上涨已传导至油服企业营收和利润，滞后约半年。

油企资本开支变化

• 全球前15大油企资本开支预计同比增长 $20% - 30%$。
• 2018年全球油企资本开支预计达2500亿美元左右，同比增长 $20% - 30%$。
• 北美页岩油产量占比已达 $50%$，预计到2040年将占美国原油产量的 $70%$。

油服企业营收增长

• 国内油服企业营收滞后油价约1-2年，与集团资本开支密切相关。
• 预计2018年国内油服企业营收将增长 $30 - 50%$。
• 中海油服、海油工程、石化油服的营收分别预计增长 $55%$、$61%$、$33%$。

北美市场活力

• 北美钻机数占全球一半以上，页岩油成为主力。
• 页岩油产区完井率随着油价上涨提升，带动钻完井和压裂设备需求。
• 美国页岩气产量预计到2040年翻倍，占北美天然气产量的 $70%$。

设备市场变化

• 压裂设备市场最大，受益最明显。
• 射孔服务与压裂设备需求高度相关。
• 增产设备因使用周期短，订单弹性大。
• 设备需求滞后油价约2个季度。

推荐标的

• 推荐：杰瑞股份、通源石油、海油工程
• 建议关注：中曼石油、石化机械

行业数据概览

油服行业细分板块

油价传导周期

• 油价变化影响油企营收和利润，滞后约0个季度。
• 油价变化影响油企资本开支，滞后约2个季度。
• 油价变化影响油服企业营收和利润，滞后约2个季度。
• 油价变化影响油服企业资本开支，滞后约2个季度。
• 油价变化影响设备企业营收，滞后约2个季度。

未来展望

• 2018年全球油服企业营收预计将上涨 $40%$，资本开支可能大比例提升。
• 北美页岩油和页岩气的持续扩产将带动设备需求。
• 中国成为全球第二个实现页岩气量产的国家，对钻完井和增产设备需求较大。
• 油价上涨将带动全球油企和油服行业复苏，设备行业将受益于资本开支增加。

投资建议

• 关注北美市场和页岩油气板块。
• 建议关注海外业务占比较高的企业，如杰瑞股份、通源石油、海默科技、宏华集团、潜能恒信等。
• 中国页岩气产量预计2020年增长至200-300亿方，需关注相关设备企业。