20180629-群益证券-好莱客-603898.SH-预告2018H1净利润预增60_-75__3页_320kb

2018年6月29日总结：好莱坞（603898.SH）

公司概况

• 所属行业：轻工制造
• A股价（2018/6/28）：25.59元
• 上证指数（2018/6/28）：2786.90
• 股价12个月高/低：36.12元 / 25.55元
• 总发行股数（百万）：320.35
• A股数（百万）：90.74
• A市值（亿元）：23.22
• 主要股东：沈汉标（持股39.58%）
• 每股净值（元）：6.56
• 股价/账面净值：3.90
• 股价涨跌（过去一个月/三个月）：-15.8% / -8.5%

业绩预测与表现

• 2018年H1净利润预增：60% - 75%，预计在1.7亿-1.9亿元之间，2Q单季度净利润同比增67% - 86%。
• 扣非净利润：预计在1.2亿-1.3亿元之间，同比增25% - 35%。
• 净利润预测：2018年4.87亿元，2019年6亿元，同比增40%和25%。
• EPS预测：2018年1.52元，2019年1.90元。
• 当前PE：17倍（2018），14倍（2019），估值具有吸引力。
• 股利预测：2018年0.46元，2019年0.57元，股息率预计1.78%和2.22%。

业务发展与战略

• 产品组合：公司专注于整体衣柜及配套家具，占比100%。
• 行业前景：定制家具行业年均增速在30%以上，受益于房地产后周期及二手房装修需求。
• 销售策略：2018年计划新增门店300家，翻修门店300家，销售网络不断完善。
• 产能扩张：华南生产基地（萝岗、惠州、从化）投产，保障40亿以上产能任务，助力全屋定制战略。

财务表现

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 当前评等：买入（BUY）
• 目标价：31元
• 预期报酬（ER）：根据评等标准，公司符合“买入”条件，预期回报率在10%以上。
• 风险提示：地产调控、原材料涨价、行业竞争加剧。

总结

好莱坞（603898.SH）作为定制家具行业的领军企业，2018年上半年业绩预增显著，受益于订单量提升、客单价增长及生产效率提高。同时，子公司获得政府补助，进一步增强盈利能力。公司计划扩大销售网络，提升产能，推动全屋定制战略。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，资产规模稳步扩大，现金流状况良好。当前估值具有吸引力，维持“买入”投资建议。