20230226-华泰期货-TA周报_终端超预期提负_TA基本面有所改善_11页_809kb

文档总结：终端超预期提负，TA基本面有所改善

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）的市场状况，并对聚酯产业链进行了评估。报告指出，TA（涤纶长丝）终端需求超预期回升，库存压力缓解，市场基本面有所改善，建议投资者逢低做多。同时，PX加工费因亚洲检修集中期及美汽油补库预期而持续看涨。

主要观点

1. TA市场表现

• 基差：TA基差为5元/吨，较上周反弹。
• 加工费：TA加工费为307元/吨，较上周上涨104元/吨，主要因个别装置临停检修。
• 库存：TA周频库存开始见顶回落，预计3月供需环比改善。
• 开工率：TA开工率为73.2%，较上周小幅下降2.7%。主要装置如威联化学、扬子石化、三房巷等处于检修状态，部分预计下周重启。
• 终端需求：江浙织造负荷达75%（+4%），加弹负荷达92%（+5%），聚酯开工率85.9%（+3%），整体需求恢复较好，库存压力较小。

2. PX市场表现

• 加工费：PX加工费为298美元/吨，较上周上涨6美元/吨，维持偏强运行。
• 开工率：国内PX开工率为74.3%（+0.3%），亚洲PX开工率为71.2%（-0.4%）。
• 检修情况：4月为亚洲PX检修集中期，叠加美汽油补库预期，PX加工费继续看涨。
• 新装置：盛虹400万吨PX负荷在8成偏上，东营威联200万吨PX计划4月初检修。

3. 聚酯产业链情况

• 终端负荷：江浙织造、加弹、直纺长丝、涤短、瓶片等终端负荷均有回升，整体产销较好。
• 库存天数：POY、FDY、DTY库存天数分别降至17.8天、23.9天、26.8天，库存压力不大。
• 生产利润：POY、FDY、DTY、短纤、瓶片等产品生产利润均有所改善。

关键信息

1. 投资策略

• 建议：维持“逢低做多”策略，关注TA加工费修复及PX加工费上涨机会。
• 理由：终端需求回升超预期，TA库存见顶回落，PX因检修及补库预期支撑加工费。

2. 风险提示

• 宏观政策：政策变动可能影响市场走势。
• 海外油品支撑：海外油品对芳烃的支撑力度可能变化。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动将影响PTA、PX成本及价格。
• 终端需求持续性：需关注终端需求能否持续高位运行。

3. 数据来源

• 图表数据来源：CCF华泰期货研究院、郑州商品交易所、忠朴资讯等。

附录：图表概览

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