机械设备行业机械“传道”系列之二：半导体设备，长期动能和局部机会兼具-20190306-广发证券-13页_974kb

广发机械“传道”系列之二：半导体设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了半导体设备行业的长期动能与当前机遇，指出该行业正处于快速发展阶段，国内晶圆厂建设进入高峰期，设备需求将持续保持高景气。同时，国产替代进程加快，国内企业逐步在细分领域实现突破，形成良好的成长机会。

主要观点

长期动能：下游投资高峰开启，设备需求有望持续景气

• 国内晶圆厂建设加速：截至2019年2月，国内新建/扩建/产能爬坡的晶圆厂共35座，计划建设的晶圆厂共6座，合计总投资金额达11378亿元。
• 设备需求增长显著：2018年中国大陆半导体设备销售额为128.2亿元，同比增长55.8%；预计2020年销售额将达170.6亿元，占全球需求的23.7%。
• 国产替代空间巨大：2018年国产设备比率不足10%，仍处于低位，未来提升空间广阔。
• 政策与资金支持：国内在政策和资金层面给予半导体行业大力支持，为国产替代提供了良好环境。
• 外部环境推动国产化进程：贸易摩擦和技术封锁背景下，本土企业加速发展，形成良好产业链互动。

机遇：国产装备逐步突围，期待新业务/产品逐步落成

• 国产设备布局完善：中微半导体、盛美半导体、北方华创等企业在沉积、刻蚀、清洗等细分领域已有一定市场占有率。
• 新业务拓展：部分企业在其他领域具有领先地位，正积极布局半导体设备业务，如精测电子、至纯科技等。
• 重点企业表现：
  • 北方华创：12英寸90-28纳米集成电路工艺设备已实现产业化，14纳米设备进入验证阶段，2018年营收增长49.4%，净利润增长84.3%。
  • 精测电子：产品向面板设备的Cell段和Array段延伸，2018年营收增长55.2%，净利润增长73.1%。
  • 长川科技：测试机与分选机性能接近国外先进水平，拟收购STI，拓展半导体测试设备市场。
  • 至纯科技：已取得批量订单，湿法清洗设备形成产品系列，行业地位稳固。

全球市场景气有所回落，期待下半年逐步回暖

• 全球市场短期调整：2018年全球半导体设备销售额621亿美元，同比增长9.7%；2019年预计收缩4.0%，但2020年将增长20.7%。
• 市场指数回升：费城半导体指数自2018年9月下行后，2019年1月开始回升，2019年2月达到1350点，较2018年12月上涨26.6%。
• 行业复苏预期：随着新兴应用（如汽车电子、5G、人工智能、物联网）的发展，半导体行业有望在2020年重回高增长。

关键信息

• 投资建议：关注北方华创、精测电子、长川科技、晶盛机电、至纯科技等半导体设备行业个股。
• 风险提示：
  • 行业投资波动带来的收入不确定性；
  • 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑；
  • 技术研发及国产化趋势推进不及预期；
  • 国家产业扶持政策变化或力度不足；
  • 并购机会稀缺及整合不确定性。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

重点公司估值与财务分析（部分）

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，9年证券从业经历。
• 许兴军：资深分析师，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 代川：分析师，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 周静：分析师，上海财经大学会计学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 孙柏阳：分析师，南京大学金融工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

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权益披露

• 广发证券在过去12个月内与精测电子（300567）公司有投资银行业务关系。

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