机械设备行业：新旧动能齐发力，机械行业Q1业绩增长30%-20180501-东吴证券-11页-1mb

机械行业Q1业绩增长总结

核心内容概览

2018年第一季度，机械行业整体呈现业绩增长态势，设备板块归母净利润同比增长30%。行业景气度持续提升，新动能与周期性板块共同发力，推动行业高增长。核心推荐组合包括【晶盛机电】、【先导智能】、【海油工程】、【三一重工】、【精测电子】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【中集集团】、【振华重工】、【康尼机电】等。

主要观点

行业整体表现

• 营收与净利润增长：机械行业2018Q1实现营收2400.3亿元，同比增长22.3%；归母净利润合计115.1亿元，同比增长29.9%。
• 业绩增长分布：207家公司实现业绩同比增长（占比64.1%），其中69家公司增幅超过100%（占比21.4%）。
• 费用率与资产质量优化：行业三项费用率同比下降0.27pct，管理费用率同比下降0.79pct，资产减值损失减少，体现资产质量改善。

新动能与周期板块表现

• 先进制造板块：智能装备、泛半导体设备、新能源车等板块收入与业绩双增长，其中泛半导体设备增长最为显著。
• 周期板块：工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等受益于基建、地产及出口复苏，净利润大幅改善。

资产负债表与现金流

• 资产负债率下降：新能源车、工程机械、智能装备等板块资产负债率下降，显示财务状况改善。
• 经营性现金流：轨道交通、基础零件等板块现金流改善明显，但重型装备、机床工具等板块现金流由正转负，整体净流入为-206.5亿元，同比略有改善。

投资建议

成长板块

• 半导体设备：推荐【晶盛机电】、【精测电子】，关注【北方华创】、【长川科技】。
• 新能源板块：推荐【先导智能】、【天奇股份】、【璞泰来】等，关注【东方精工】。
• 新材料板块：推荐【东睦股份】，关注【光威复材】。
• 智能制造板块：推荐【双环传动】、【拓斯达】。

周期板块

• 工程机械：推荐【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【艾迪精密】等，关注【柳工】、【中国龙工】、【中联重科】。
• 油服板块：推荐【海油工程】，关注【杰瑞股份】。

关键信息

企业表现

• 三一重工：Q1归母净利润15亿元，同比增长101.2%；资产负债表修复进入尾声，ROE持续改善，预计2018-2020年净利润分别为40亿、50亿、60亿元。
• 晶盛机电：Q1营收5.66亿元，同比增长53.25%；归母净利润1.35亿元，同比增长122.85%；预计2018-2020年归母净利润分别为8.0亿、11.3亿、14.7亿元。
• 先导智能：Q1营收6.57亿元，同比增长150.6%；归母净利润1.73亿元，同比增长90.8%；预计2018-2020年净利润分别为11.3亿、17.33亿、24.25亿元。
• 精测电子：Q1归母净利润同比增长124%；预计2018-2020年EPS分别为3.28、4.26、5.39元，对应PE分别为51、39、31X。

行业趋势

• 半导体设备：硅晶圆供不应求，价格持续上涨，预计2017-2020年国内硅片设备累计需求达438亿元，CAGR为50%。
• 新能源车：2018年3月锂电装机量达2.19GWh，同比增长129.81%；预计全年锂电装机量将持续增长。
• 轨道交通：2018年铁总计划铁路投资7320亿元，未来三年动车组年均招标量预计达350-400列；城市轨道交通板块增长迅速。
• 油服行业：美国石油钻井机数创2015年以来新高，油服行业价值洼地明显，推荐【海油工程】、【杰瑞股份】。

风险提示

• 外部政策风险：美国贸易政策持续施压，可能影响中国半导体设备进口。
• 市场预期风险：新能源车销量、订单、政策等低于预期。

行业重点新闻

• 半导体设备：美国考虑严格管制关键半导体设备出口，可能影响中国新厂量产进度。
• 核电：三代核电将进入批量建设阶段，自主创新能力提升。
• 机器人：原KUKA股东GRENZEBACH与广东嘉腾签订战略合作协议，拓展大中华区市场。
• 新能源汽车：锂电装机量超预期，带动行业增长。

投资评级标准

• 买入：预期个股涨幅相对大盘15%以上；
• 增持：预期个股涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：预期个股涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预期个股跌幅介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期个股跌幅相对大盘-15%以下。

行业投资评级

• 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
• 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

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