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机械行业Q1业绩增长总结

核心内容概述

2018年第一季度，机械设备行业整体表现强劲，实现营收2400.3亿元，同比增长22.3%，归母净利润115.1亿元，同比增长29.9%。行业景气度持续提升，新动能与周期性板块齐发力，推动业绩高增长。207家公司实现业绩正增长，占比64.1%，其中69家公司业绩增幅超100%，占比21.4%。

主要观点

行业整体表现

• 行业毛利率为21.5%，同比下降0.42个百分点。
• 三项费用率维持15.7%，同比下降0.27个百分点。
• 管理费用率和资产减值损失下降，显示资产质量优化，拉动业绩增长。
• 净利率为4.8%，同比上升0.28个百分点；ROE为1.3%，同比上升0.16个百分点。

分板块表现

• 先进制造板块：智能装备、泛半导体设备、新能源车等细分领域收入与业绩双升，其中泛半导体设备增速达49.7%，净利润增速达121.2%。
• 周期性板块：工程机械、金属制品、冶金采掘等受益于经济复苏和基建、地产及出口回暖，其中工程机械收入增速达42.5%，净利润增速达114.3%。
• 新能源板块：锂电装机量超预期，带动设备需求增长，推荐【先导智能】【璞泰来】等公司。
• 半导体设备：硅晶圆供不应求，设备国产化趋势明显，推荐【晶盛机电】【精测电子】等公司。
• 轨道交通板块：未来三年铁路通车高峰临近，动车组招标回升，推荐【康尼机电】【中国中车】等公司。
• 油服板块：美国石油钻井机数创2015年以来新高，推荐【海油工程】【杰瑞股份】等公司。

推荐组合

成长板块

• 【晶盛机电】：Q1业绩靠上限，中报预计增长90-120%，布局半导体设备。
• 【先导智能】：Q1业绩符合预期，Q2收入有望继续确认，推荐关注其高成长性。
• 【精测电子】：检测设备龙头，覆盖面板前中后段制程，预计2018-2020年EPS为3.28、4.26、5.39元，维持“买入”评级。
• 【长川科技】：关注其半导体设备国产化进展。
• 【北方华创】：硅刻蚀机、沉积设备等已通过主流晶圆代工厂验证。

新能源板块

• 【天奇股份】：锂电设备龙头，受益于CATL和BYD扩产。
• 【璞泰来】：核心设备+关键材料，协同效应显著。
• 【东方精工】：智能包装+动力电池业务齐发力，预计2018年全年收入达45亿，扣非净利润达11亿。

新材料板块

• 【东睦股份】：关注其新材料业务进展。
• 【光威复材】：新材料领域潜力标的。

智能制造板块

• 【双环传动】：智能制造设备需求增长。
• 【拓斯达】：机器人业务产销两旺。

周期板块

• 【三一重工】：Q1业绩大幅超预期，资产负债表修复进入尾声，预计2018-2020年净利润分别为40亿、50亿、60亿，维持“增持”评级。
• 【浙江鼎力】：高空作业平台龙头，受益于基建和房地产复苏。
• 【恒立液压】：国内液压设备龙头，Q1业绩超预期，Q2持续高增长可期。
• 【艾迪精密】：关注其液压设备业务。

关键信息

• 行业复苏：工程机械、金属制品、冶金采掘等周期性板块净利润大幅改善。
• 资产质量优化：管理费用率下降，资产减值损失减少，行业净利率和ROE均有所提升。
• 现金流改善：轨道交通、基础零件等板块经营性现金流显著改善，但重型装备、机床工具等板块现金流由正转负。
• 政策与市场因素：扩大内需政策改善市场预期，新能源车销量超预期，锂电设备迎来高增长周期。
• 半导体设备国产化：国家政策支持，设备厂商受益显著，检测设备和晶炉设备需求旺盛。

风险提示

• 美国贸易政策持续施压。
• 订单和政策低于预期。
• 消费电子行业增速不及预期。
• 工程机械复苏不及预期。
• 半导体国产化发展低于预期。

行业重点新闻

• 半导体设备：美国考虑严格管制关键设备出口，可能影响中国新厂量产。
• 核电：三代核电将进入批量建设阶段，自主创新能力提速。
• 机器人：KUKA股东与广东嘉腾签订战略合作协议，拓展大中华区市场。
• 新能源车：2018年1-3月锂电装机量累计达4.54GWh，超预期增长。

投资建议

• 成长板块：推荐半导体产业链公司，如【晶盛机电】【精测电子】【长川科技】，关注【北方华创】。
• 新能源板块：推荐【先导智能】【天奇股份】【璞泰来】等锂电设备龙头。
• 新材料板块：推荐【东睦股份】，关注【光威复材】。
• 智能制造板块：推荐【双环传动】【拓斯达】。
• 周期板块：推荐【三一重工】【浙江鼎力】【恒立液压】等工程机械龙头，关注【艾迪精密】。

财务数据亮点

• 三一重工：Q1营收121.59亿元，同比增长29.7%；归母净利润15亿元，同比增长101.2%。
• 先导智能：Q1营收6.57亿元，同比增长150.6%；归母净利润1.73亿元，同比增长90.8%。
• 晶盛机电：Q1营收5.66亿元，同比增长53.25%；归母净利润1.35亿元，同比增长122.85%。
• 精测电子：Q1归母净利润同比增长124%，布局泛半导体产业链。
• 康尼机电：预计2018-2020年EPS分别为0.75、0.90、1.11元，对应PE为15、13、10X。

行业展望

• 机械行业：新旧动能齐发力，行业景气度持续，建议关注成长性与周期性板块。
• 半导体设备：国产化趋势明显，未来三年设备需求有望持续增长。
• 新能源车：销量和装机量均超预期，锂电设备迎来高增长周期。
• 油服行业：美国钻井机数创历史新高，价值洼地明显，建议关注【海油工程】【杰瑞股份】等公司。

总结

2018年Q1机械行业整体表现强劲，新动能与周期性板块共同推动业绩增长。行业毛利率略有下降，但三项费用率和净利率均有所提升，资产质量优化显著。推荐组合涵盖成长、新能源、新材料、智能制造和周期性板块，重点公司包括【三一重工】【晶盛机电】【先导智能】【精测电子】【海油工程】等。风险提示主要包括美国贸易政策、订单和政策低于预期。行业未来有望受益于政策支持、市场需求增长和设备国产化趋势，整体前景积极。