20131223-广发证券-电子元器件_11月台湾电子行业跟踪-旺季备货颠峰_行业业绩攀顶逆袭_23页_1mb

11月台湾电子行业跟踪总结

核心内容概述

2013年11月，台湾电子行业整体表现亮眼，88家上市公司营收环比上升11.81%，超出市场预期。其中，下游公司营收增长显著，达到11.1%，而上游公司仅增长1.4%，导致上下游增速差距进一步扩大至9.7%。行业整体呈现由下游带动的态势，主要受欧美节假日购物旺季和苹果产业链新品热销的推动。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 11月营收增长：台湾电子行业整体营收环比增长11.81%，显示强劲的市场需求。
• 上下游差异：上游增速较慢，下游表现优异，差距扩大，表明行业正经历由终端市场带动的阶段。
• 预期与风险：虽然11月表现良好，但对12月及明年走势仍持谨慎态度，需关注全球经济复苏与行业景气度变化。

2. 苹果供应链

• 与中移动合作：苹果与中移动合作开启4G版iPhone5S预售，有望扩大市场覆盖。
• 关键厂商表现：
  • 大立光：营收增长8.8%，创单月新高，受益于iPhone5S与iPad Air的出货。
  • 臻鼎：营收增长4.1%，成为PCB产业营收龙头。
  • 鸿准：营收增长20.6%，但全年业绩大幅衰退。
  • 鸿海：营收增长19.2%，受iPhone5S生产带动。
• 市场前景：苹果供应链整体增长，但部分厂商因产品策略调整或市场需求变化面临挑战。

3. 智能手机供应链

• 4G启动：大陆4G牌照发放推动TD-LTE芯片发展，高通和联发科展开竞争。
• 联发科策略：推出高规格4G芯片，试图抢占高通的高端市场。
• 华宝、华冠：因淡季效应，营收出现下滑，但部分反弹。
• 宏达电：11月营收增长3.2%，积极转型中低端市场，但整体前景仍不确定。

4. PC供应链

• 旺季效应：受到欧美购物季影响，PC供应链整体增长11.52%，其中品牌厂（宏基、华硕）和ODM代工厂表现突出。
• 代工厂表现：
  • 广达：营收增长25.25%，出货量达445万台，成为最大赢家。
  • 仁宝：营收增长5.1%，出货量达500万台。
  • 纬创：营收增长8.16%，出货量200万台。
  • 英业达：营收基本持平，出货量增长31.58%。
• 展望：12月PC市场可能有所回落，但农历新年备货有望延续增长。

5. 面板子行业

• 回暖迹象：11月整体营收环比增长1.8%，受益于大尺寸面板出货力道回温。
• 主要厂商表现：
  • 友达：营收增长4.4%，年增4.5%。
  • 群创光电：营收基本持平，增长0.2%。
  • 彩晶：营收大幅下降21.7%，因不肯降价及库存调整。
  • 华映：营收增长6.4%，受益于电视和笔记本面板需求。
• 背光模组：受美国客户平板电脑新机种带动，背光模组营收持续上涨。

6. 触控子行业

• 整体增长：11月触控面板营收增长19.8%，增速加快。
• 玻璃触控：F-TPK、胜华等厂商表现突出，受益于智能设备需求。
• 薄膜触控：洋华、界面等厂商营收下滑，因竞争加剧与季节性因素。
• 触控IC：义隆、禾瑞亚营收未明显增长，因触控笔记本需求疲软。
• 展望：触控行业分化明显，玻璃触控前景乐观，薄膜触控利润可能压缩。

7. LED子行业

• 11月营收：整体营收小幅下降0.6%，但受背光与照明市场带动，表现仍积极。
• 主要厂商表现：
  • 隆达：营收增长10.1%，成为单月增幅最大的厂商。
  • 亿光：营收增长0.9%，照明业务占比提升。
  • 久元：营收下降12.2%，主要因IC测试业务下滑。
• 市场趋势：LED照明市场逐步扩大，预计2014年将成为主要增长点。

风险提示

• 行业景气度低于预期风险。
• 全球经济复苏低于预期导致的需求萎缩风险。

行业评级

• 行业评级：买入。
• 前次评级：买入。

图表索引

• 图1：台湾月营收MoM与台湾电子指数走势。
• 图2：台湾月营收MoM与申万电子指数走势。
• 图3：上游三月平均MoM - 下游三月平均MoM。
• 图4：上游三月平均MoM与下游三月平均MoM。
• 图5：子行业11月环比与历史同期环比对比。
• 图6：子行业11月营收MoM表。
• 图7：三大运营商与iPhone合作情况。
• 图8：三大运营商3G用户数与渗透率。
• 图9：苹果供应链月度营收详细情况。
• 图10：手机供应链月度营收（百万新台币）。
• 图11：智能手机供应链月度营收详细情况。
• 图12：PC各板块11月MoM环比表现(百万新台币)。
• 图13：PC各版块11月环比与历史同期环比对比。
• 图14：五大ODM厂商11月合计笔记本出货量。
• 图15：PC供应链月度营收详细情况。
• 图16：台湾面板月营收情况（百万新台币）。
• 图17：台湾面板芯片月营收情况（百万新台币）。
• 图18：面板子行业月度营收详细情况。
• 图19：台湾触控行业月营收与月营收MoM比。
• 图20：触控子行业月度营收详细情况。
• 图21：LED行业月营收（百万新台币）。
• 图22：LED子行业月度营收详细情况。

总结

11月台湾电子行业整体呈现强劲增长，尤其是下游市场表现突出。苹果供应链、PC市场及触控面板行业均有所表现，但部分厂商如华宝、华冠、彩晶等面临营收下滑风险。LED行业虽小幅下降，但受益于照明市场增长。行业整体虽表现良好，但未来仍需关注全球经济复苏及市场需求变化，以维持增长态势。