20240407-华泰期货-橡胶月报_供应压力不大_国内有望迎来小幅去库_18页_1mb

橡胶月报摘要（2024年4月）

核心观点

• 本报告分析显示，2024年4月全球天然橡胶供应压力减缓，国内供应环比或下降，需求维持一定韧性，因此推荐保持偏多思路。
• 部分业务处于季度/jun数据偏差窗口，但仍为市场提供战略建议。终端用户如国内汽车制造业/私人消费终端持续关注需注意工业制品库存及进口节奏变化趋势。常温需求三合板上涨体现整体市场需求复苏信心逐渐增强。

估值与供应分析

• 天然橡胶(RU/NR)估值属于中性水平；近期国内天然橡胶配套需求环比温和上升，核心产区云南/海南开割进程加快，对缓解短期供应紧张局面起到积极作用。
• 顺丁橡胶(BR)估值中性，核心产区的利弊因素 对冲了即时供需关系影响，植脂末进货满足需求的同时也担心市场推高操作风险。

需求与库存评估

• 部分纺织服装采购订单因供给反应机制复杂性而引起价格预估偏差：国内汽车制造业市场需求改善预期与需求真实走势仍有差距；装置开工率表现分化中，配套市场可能受益政策但仍受制于房地产低迷冲击。
• 新能源车利好环境需要更多数据支撑，其中普通民众购买力提升、库存调整等变量仍需严密观察。SR类涉及海外产业变化需遵循价格序列测算才能做出方向预判，此部分判断仍处浮动区间。

天胶原料进口窗口波动不大，市场宏观预期变化构成主要驱动因素，部分地区供应阶段性收缩更是强化报告前瞻性。进入5月橡胶产业链应密切关注库存去化进度和下游工况变化。需持续跟踪环境影响变量，方法稳定。