20240407-华泰期货-氯碱月报_需求弱势_去库维艰_16页_873kb

氯碱月度分析总结

市场概况

本报告分析了烧碱和PVC（聚氯乙烯）在2024年4月的市场状况。核心是供应、需求、价格、库存和进出口因素。总体估值偏低，重点关注上游检修、新产能投放和出口改善，以缓解国内库存压力。

烧碱分析

• 成本：3月份原盐价格稳定，4月预计因新产能支撑可能上涨，但受井矿盐库存高企影响，回升空间有限。
• 供应：3月烧碱产量环比上升，得益于上游检修改善利润；4月预计供应减少，但新产能影响有限。
• 需求：3月需求偏弱，受氧化铝开工率低和纸浆开工率下滑限制；4月需求延续偏弱，氧化铝问题短期内难解决。
• 库存：3月库存下降，4月新产能增加供应压力，但需求疲软导致去化难度大；2月库存高于往年，需关注去库情况。

PVC分析

• 成本：3月煤价下行空间有限，成本端拖累减缓；供应3月产量回升，但检修不及预期。
• 需求：3月工业需求旺季不旺，开工率恢复慢；4月预计需求小幅回升，但力度有限。
• 库存：3月社会库存累库延续，4月或小幅去库，但绝对库存仍高，去化压力大。
• 进出口：PVC出口改善，烧碱出口积极性差，预计4月PVC出口增速较好，烧碱出口难有明显提升。

策略建议

• 烧碱：谨慎偏空，当前现货正基差格局，需关注检修兑现和需求下行压力，关注抛空机会。
• PVC：谨慎偏空，估值中性，供应减少或带来小幅去库，但库存高企限制价格回升；建议偏空对待。

风险因素

• 烧碱：库存下降幅度大、需求恢复加快、利润转差导致检修增加。
• PVC：下游出口增加、上游检修计划增多、需求恢复力增强。
• 其他风险包括季节性检修兑现不及预期、全球市场变化等，可能影响市场平衡。