20240131-中诚信国际-2023年10月图说债市月报_信用债发行规模下降_债券收益率延续上行_16页_1mb

核心主题: 报告分析了2023年10月地方政府债券与城投行业监管动态及债券市场情况。隐性债务监管持续高压，强调防范“处置风险的风险”。

监管动态: 隐性债务监管政策未放松，中央金融工作会议要求加强地方债务风险化解长效机制。相关政策强调清产核资、风险处置和防止处置风险的风险。

债券市场回顾:

• 信用风险: 公募债券月度滚动违约率为0.15%，较上月下降0.01个百分点；无新增违约主体，阳光城违约和4家主体（俊发集团、旭辉集团、永城煤电、渤海租赁）债券展期。
• 宏观与资金环境: 官方制造业PMI为49.5%，较前值回落0.7个百分点；资金流动性因央行净投放而放松，质押式回购利率全面下行，幅度9-72BP。
• 一级市场: 信用债发行规模降至1.04万亿元，较上月减少0.20万亿元；净融资额为-0.33万亿元，延续流出态势。
• 二级市场: 债券收益率普遍上行，主要受GDP数据和特别国债增发影响；信用债利差多数走扩。

展望与策略建议:

• 利率走势: 政策稳中偏松，预计收益率区间波动，降息降准可能在四季度发生，择机操作。
• 投资策略: 债券市场无明显趋势机会；有色金属行业利差收窄20BP，景气度回升，可关注中高评级主体债券，增厚收益。
• 风险提示: 经济信心不足，地产行业低迷，需防范信用风险和流动性变化。