20210419-中诚信国际-信用利差周报_基投融资发行规模提升_收益率短期回落后续或面临上行压力_13页_817kb

信用利差周报总结（2021年4月12日—2021年4月16日）

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的2021年第13期信用利差周报，分析了2021年4月12日至4月16日期间中国债券市场的主要动态，包括市场流动性、收益率走势、信用债发行及交易情况、信用利差变化以及信用风险事件和监管政策动态。

主要观点

• 市场流动性：央行操作维持平稳，逆回购等量续作，MLF对冲到期量，但受缴税压力影响，资金面收紧，资金价格普遍上行。
• 收益率走势：债券收益率整体下行，利率债下行幅度最大为8bp，信用债除部分7年期品种上行外，其他品种普遍下行，最大幅度为11bp。
• 后续走势：经济恢复良好，资金面短期内预计平稳，新增专项债发行可能增加供给压力，收益率或面临上行风险。
• 宏观数据：2021年一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%，经济复苏态势良好。
• 货币市场：上周央行净投放1200亿元，资金价格全面上行，期限利差收窄至43bp左右。
• 信用债一级市场：发行规模提升，除综合、房地产、建筑、建筑材料行业外，其他行业发行规模均增长。超短融发行利率上行，其他品种发行利率普遍下行。
• 信用债二级市场：现券交投升温，收益率普遍下行，信用利差除部分3年、5年期品种收窄外，其他品种普遍扩张。
• 信用风险事件：本周“17成龙01”未能按期兑付利息，构成实质性违约；康美药业多只中票因交叉保护条款被触发违约；华夏幸福、紫光集团也存在违约风险。
• 监管动态：国务院发布深化预算管理制度改革意见，强调加强财政风险防控和透明度；国资委要求地方国有企业报送债务风险管控情况。

关键信息

一、市场动态

• 资金面：受缴税压力影响，资金面收紧，资金价格普遍上行。
• 收益率：债券收益率整体下行，利率债下行幅度最大为8bp，信用债中除部分7年期品种外，其他普遍下行。
• 后续展望：经济恢复良好，短期内资金面平稳，新增专项债可能增加供给压力，收益率或面临上行风险。

二、宏观数据

三、信用债一级市场

• 发行规模：信用债发行规模提升，除综合、房地产、建筑、建筑材料行业外，其他行业发行规模均增长。
• 主要券种发行量：
  • 短期融资券：1194.50亿元
  • 中期票据：665.00亿元
  • 企业债：226.00亿元
  • 公司债：625.80亿元
  • PPN：158.52亿元
• 发行利率变动：
  • 超短融：270天，AAA 2.83%（-12bp），AA+ 3.61%（+36bp），AA 5.23%（+101bp）
  • 短融：1年，AAA 3.23%（-57bp），AA+ 4.46%（+2bp），AA 4.19%（-167bp）
  • 中期票据：3年，AAA 3.73%（-32bp），AA+ 4.42%（-38bp），AA 4.90%（-14bp）
  • 企业债：5年，AAA 3.95%（-113bp），7年，AAA 5.13%（-117bp）
  • 公司债：3年，AAA 3.60%（-39bp），AA+ 5.50%（+174bp），AA 7.50%（--）
• 发行利差变动：
  • 超短融：270天，AAA 67bp（-19bp），AA+ 141bp（+20bp），AA 328bp（+101bp）
  • 短融：1年，AAA 68bp（-52bp），AA+ 191bp（+7bp），AA 163bp（-163bp）
  • 中期票据：3年，AAA 88bp（-29bp），AA+ 158bp（-36bp），AA 207bp（-10bp）
  • 企业债：5年，AAA 96bp（-108bp），7年，AAA 196bp（-114bp）
  • 公司债：3年，AAA 76bp（-36bp），AA+ 263bp（+175bp），AA 467bp（--）

四、信用债二级市场

• 交投情况：现券成交总额和日均现券成交额较前一期提升。
• 收益率变动：
  • 利率债：普遍下行，最大为8bp。
  • 信用债：除部分7年期品种上行外，其他期限品种普遍下行，最大为11bp。
• 信用利差变动：
  • 除部分3年、5年期品种外，其他品种信用利差普遍扩张。
  • 评级利差：1年期AAA与AA+利差收窄2bp，3年和5年期分别扩张1bp和4bp；1年期AA与AA-利差扩张1bp，其他期限评级利差持平。

五、信用风险事件

六、监管及市场创新动态

• 国务院文件：《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》
  • 加强财政风险防控和透明度，强化预算执行和绩效管理。
• 国资委通知：《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》
  • 要求地方国有企业报送隐性债务、债券到期、违约风险等情况。
  • 量化指标包括：债券余额占带息负债总额比重不超过30%；一年内到期债券占债券余额比重不超过60%；“权益类永续债占净资产比例”不超过40%。

附表：月度债券净融资额

附注

• 本报告由中诚信国际研究院发布，未经授权不得复制、修改或转售。
• 所有信息来源于公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。