20220915-中诚信国际-信用利差周报2022年第33期_债券收益率走势分化_发行规模有所减少_15页_1mb

信用利差周报2022年第33期总结

核心内容概述

本期报告分析了2022年8月债券市场的主要动态和宏观背景，指出债券收益率走势分化，利率债收益率多数下行，而信用债收益率普遍上行。同时，报告涉及信用债一级和二级市场情况、宏观数据表现、货币市场变化以及相关政策动态。

主要观点

债券收益率走势分化

• 利率债：在宽松货币环境支撑下，各期限品种收益率多数下行1-4bp。
• 信用债：受兰州城投事件余波影响，收益率普遍上行1-3bp，信用利差全面走扩1-6bp。
• 展望后市：经济修复不确定性增加，长期看债券收益率上行有顶；但人民币贬值压力加剧，可能制约国内货币政策宽松空间，短期债市收益率或震荡。

宏观数据

• 政策性开发性金融工具：推动社融改善，8月新增社融2.43万亿元，较前值多增1.67万亿元。
• 人民币贷款：新增1.33万亿元，较去年同期多增587亿元。
• 表外融资：表外三项合计新增4768亿元，同比多增5826亿元，是社融改善的重要支撑。
• 社融存量增速：8月为10.5%，较前值回落0.2个百分点。
• GDP与PMI：第二季度GDP季度同比增速为0.40%，8月制造业PMI为49.40%，新出口订单指数连续16个月位于收缩区间。

关键信息

一级市场动态

• 信用债发行规模：上周为2706.12亿元，较前一周减少234.2亿元。
• 分行业发行情况：基础设施投融资、综合、建筑行业发行规模位居前列；电力生产与供应、煤炭、化工、轻工制造等行业净融资规模较大。
• 发行成本：除1年期和5年期AA级主体债券发行成本上行外，其余各期限等级品种债券发行成本多数下行，最大幅度达66bp。

二级市场动态

• 交投活跃度：日均现券交易额较前一周增加548.71亿元至11811.79亿元。
• 收益率走势：利率债多数下行，信用债普遍上行。
• 信用利差：各期限品种信用债信用利差全面走扩1-6bp。
• 评级利差：中高等级间利差普遍收窄，AA+与AA级间利差多数走扩。

货币市场

• 央行操作：上周央行开展100亿元逆回购操作，当周有100亿元逆回购到期，公开市场不收不放。
• 资金利率：全面上行1-19bp，Shibor方面，3月期Shibor与上期持平，1年期Shibor下行0.1bp，二者之间利差收窄。
• 市场流动性：边际收紧，债券收益率或维持低位波动。

监管及市场创新动态

• 系统重要性银行名单：2022年9月9日，人民银行、银保监会认定19家系统重要性银行。
• 外汇存款准备金率下调：2022年9月5日，人民银行决定下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。
• 企业中长期外债管理办法：2022年8月26日，发改委发布《企业中长期外债审核登记管理办法(征求意见稿)》。
• 稳经济一揽子政策：2022年8月24日，国务院部署19项接续政策，包括增加政策性开发性金融工具额度、支持基础设施建设等。
• 国务院常务会议：2022年8月18日和8月10日，会议部署降低企业融资成本、加大金融支持实体经济力度等措施。

信用风险事件

• 19金科03：金科地产集团股份有限公司调整展期兑付安排。
• 21当代02：武汉当代科技产业集团股份有限公司展期兑付年度利息。
• 19当代F1：武汉当代科技产业集团股份有限公司实质性违约。
• 20世茂G2：上海世茂股份有限公司调整本金兑付日。
• 16中静02：中静新华资产管理有限公司调整本金兑付日。
• 20融信03：融信(福建)投资集团有限公司调整展期兑付安排。
• 16融创07：融创房地产集团有限公司调整本金兑付安排。
• 19中金01：中天金融集团股份有限公司调整本金兑付日。
• 21明诚01：武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司实质性违约。
• 19西藏租赁债01：西藏金融租赁有限公司调整本金兑付日。
• 19龙控02：深圳市龙光控股有限公司调整本金兑付安排。
• 20奥园02：奥园集团有限公司调整利息兑付时间。

附表数据

表1：最新宏观经济数据一览

表2：在岸货币市场操作情况

表3：债券市场信用风险事件汇总

表4：监管及市场创新动态

表5：主要信用债券种月度净融资额

信用利差与评级利差

• 信用利差：各期限品种信用债信用利差全面走扩1-6bp。
• 评级利差：中高等级间利差普遍收窄，AA+与AA级间利差多数走扩，AA与AA-级间利差保持不变。

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