20230413-中诚信国际-2022年3月图说债市月报_信用债发行规模回升_交投升温收益率全面下行_17页_1mb

债券市场月报总结 - 2023年3月

市场回顾

• 信用债发行规模环比增加845.32亿元至1.81万亿元，日均787.1亿元；净融资额减少500.83亿元至1.61万亿元。
• 信用风险：滚动违约率降至0.18%，违约主体包括恒大地产、金科地产；展期事件主要集中于房地产行业，如金科、华夏幸福。
• 收益率全面下行：国债收益率下行4-10bp，信用债收益率下行8-18bp，利差收窄。

收益率与利差

• 各期限信用债利差分化：短端稍有上行，长端全面收窄。等级间利差总体稳定或收窄。
• 房地产信用利差较年末明显收窄，市场性价比较高。

宏观与资金环境

• 宏观：制造业PMI为51.9%，较前值回落；经济修复受出口疲软和微观预期制约。
• 资金：央行净回笼资金4022亿元；利率分化，短端下行，长端上行；流动性总体平稳。

投资策略

• 关注房地产销售数据改善和债务重组进展，建议投资有实质性改善的出险房企债券。
• 避免高风险主体，跟踪政策落地效果；结构化资产荒或延续，利差收窄可能继续。

监管动态

• 隐性债务监管持续高压，强调防范处置风险的风险。
• 其他动态包括REITs常态化发行、绿色债券评估等监管创新。