20240412-首创证券-凯因科技-688687.SH-公司简评报告_凯力唯实现快速增长_长效干扰素兑现在即_4页_389kb

凯因科技（688687.SH）简评报告总结

核心内容

凯因科技（688687.SH）在2023年及2024年第一季度实现了良好的业绩增长，主要得益于核心产品凯力唯®的销售增长以及公司研发管线的稳步推进。公司当前估值合理，盈利预测显示未来三年业绩将持续增长，分析师维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2023年：公司实现营业收入14.12亿元，同比增长21.73%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长39.71%；扣非后净利润1.23亿元，同比增长124.62%。
• 2024年第一季度：营业收入2.13亿元，同比增长10.34%；归属于上市公司股东的净利润2214万元，同比增长4.75%；扣非后净利润2028万元，同比下降4.21%。

产品表现

• 凯力唯®：受益于医保报销适应症范围扩大，2023年收入同比增长超过200%，盈利能力显著提升，未来增长潜力较大。
• 金舒喜®：2023年销售量同比下滑14.91%，预计受行业整顿和渠道库存调整影响，但其在集采中获得中选，长期仍具增长空间。
• 抗肺纤维化药品（安博司®）：2023年收入1.44亿元，同比增长70.92%，凭借良好的竞争格局和市场需求，未来有望保持较好增长。

研发进展

• 公司创新药研发稳步推进，长效干扰素（培集成干扰素α-2注射液）治疗乙肝的III期临床试验已完成受试随访、出组，预计即将迎来NDA申报。
• KW-045（人干扰素α2b喷雾剂用于治疗儿童疱疹性咽峡炎）和KW-051（培集成干扰素α-2注射液用于治疗带状疱疹）已进入临床II研究。

盈利预测与估值

分析师认为，未来三年公司营收和净利润将持续增长，2024年至2026年PE估值逐步下降，体现出公司盈利能力和市场价值的提升。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 可洛派韦后续医保续约谈判降价幅度超预期，可能影响公司盈利能力。
• 长效干扰素治疗乙肝临床研究失败或进度低于预期，可能影响产品上市时间。
• 行业反腐影响推广和销售活动，可能导致产品销售额低于预期。
• 产品被纳入集采后价格下降幅度超预期，可能对利润造成压力。

分析师简介

王斌，首创证券医药行业首席分析师，拥有多年医药行业研究经验，曾获多项分析师奖项，具备深厚的行业洞察力和研究能力。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间。
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

总结

凯因科技（688687.SH）凭借核心产品凯力唯®的快速增长和创新药研发的稳步推进，实现了良好的业绩表现。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年营收和利润将稳步增长，估值合理，具备较强的市场竞争力和增长潜力。然而，需关注医保降价、临床研究进展及行业政策等风险因素。