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凯因科技（688687）盈利能力提升，长效干扰素进入兑现阶段总结

公司概况

凯因科技是一家专注于创新药研发的公司，其核心产品包括长效干扰素和可洛派韦等。公司最新收盘价为28.97元，2024年一年内最高价为37.39元，最低价为18.26元。当前市盈率为53.87，市净率为2.72，总股本为1.71亿股，总市值为49.52亿元。

核心观点

事件回顾

凯因科技发布2024年第三季度财报，数据显示：

• 2024年前3季度实现营业收入10.11亿元，同比增长0.82%；
• 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长19.74%；
• 扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长16.26%。

盈利能力提升

• 2024年第三季度收入为4.14亿元，同比下降4.51%，但环比增长7.85%；
• 公司销售费用率降至43.59%，环比下降10.69个百分点，主要原因是金舒喜集采执行和降本增效措施；
• 2024年第三季度归母净利润率/收入达到15.86%，为近年来各季度最高水平，显示公司盈利能力显著提升。

创新药研发进展

• 公司重磅品种培集成干扰素α-2注射液新增成人慢性乙型肝炎适应症的上市许可申请已获国家药监局受理；
• 培集成干扰素α-2注射液为PEG修饰的重组集成干扰素，具有更高的活性和更长的半衰期，适合一周一次给药；
• 该适应症获批后，将为乙肝临床治愈优势人群提供新的治疗方案，市场潜力较大。

盈利预测与估值

根据上述预测，公司未来三年营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，具有较高的投资价值。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

1. 可洛派韦后续医保续约谈判降价幅度超预期；
2. 长效干扰素治疗乙肝适应症进度低于预期；
3. 产品被纳入集采后价格下降幅度超预期。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准；
• 评级分为股票评级和行业评级；
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。

分析师简介

王斌，首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学专业博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所等，具有多年卖方从业经历，对医药行业多个细分领域有跟踪和研究经验。2019年和2020年分别获得“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、第3名，公募榜单第4名、第2名。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

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