20240411-西南证券-凯因科技-688687.SH-凯力唯实现强势增长_长效干扰素报产在即_7页_1mb

凯因科技（688687）2023年报及2024一季报总结

事件回顾：
2023年凯因科技实现营收141亿元，同比增长217%；归母净利润12亿元，同比增长397%。2024Q1营收21亿元，同比增长103%。凯力唯医保覆盖扩张加速其销售放量，但受疫情影响增速有所下滑。

产品管线与布局：
公司核心产品线包括丙肝药凯力唯、乙肝长效干扰素派益生（即将提交NDA）以及慢乙肝在研管线（KW-027单抗、KW-040 siRNA）。同时在抗炎抗纤维化领域布局安博司、金舒喜等产品，产品梯队全面，具备稳健基础。

盈利能力和估值预测：
盈利方面，2023年毛利率83.6%，净利率9.7%。2024-2026年盈利预测：营收分别为172亿/225亿/283亿，归母净利润16亿/22亿/27亿，对应EPS0.92元/1.28元/1.57元，PE估值在20-38倍区间。

投资建议：
西南证券建议积极关注其在丙肝放量与乙肝产品上市驱动下的业绩弹性。可比公司特宝生物、众生药业等估值参考平均为33倍PE，较市场具有优势。

风险提示：
包括研发进度、市场竞争、集采降价等风险。

数据备注：
注：以上内容仅为信息整理，投资建议请结合自身情况和风险承受能力审慎决策，并参考完整报告中的风险揭示。

摘要如下：

凯因科技2023年强势增长，利润爆发，产品梯队良好，键值品种支撑业绩稳健；2024年的核心增长驱动力在于医保扩容，现有产品群持续发力及新产品（即派益生）推进。未来三年，公司预计有持续增长空间，估值相对合理。