20240815-首创证券-凯因科技-688687.SH-公司简评报告_凯力唯持续放量_创新药研发稳步推进_3页_707kb

凯因科技（688687）半年度业绩分析报告总结

核心事件：
凯因科技发布2024年上半年业绩报告，营收597亿元，同比增长489%；归母净利润4240万元，同比增长1054%；扣非后归母净利润4466万元，同比增长684%。

产品动态：

• 凯力唯®：保持较快增长，因与肝病专家加强合作并扩大县域市场覆盖，成为业绩增长核心动力。
• 金舒喜®：受各省集采进度不一影响，销售节奏短期承压，预计后续销售边际改善，带动下半年收入增速拐点。

研发进展：
公司持续推进长效干扰素研发，培集成干扰素α-2注射液已进入Ⅲ期临床数据锁库，预计即将进入NDA阶段。此外，KW-045、KW-051及KW-053等其他创新药项目均处于临床二期阶段。2024年上半年研发投入达70.55亿元，同比增长2567%。

盈利预测与估值：

• 营收：2024-2026年预测分别为1648亿、2042亿、2429亿元，同比增速167%/240%/189%。
• 净利润：2024-2026年预测分别为140亿、183亿、232亿元，同比增速202%/311%/269%。
• 估值：以2024年8月14日收盘价计算，PE分别为287倍、219倍、173倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 可洛派韦医保续约降价超预期；
• 长效干扰素乙肝治疗临床研究失败或延迟；
• 行业反腐影响产品推广；
• 产品纳入集采导致价格大幅下降。

分析师评价：
维持凯因科技“买入”评级，认为公司在产品放量和创新药推进方面均具备较强竞争力，未来增长前景广阔。建议投资者密切关注医保存在的价格压力及研发进度。