通信行业2018年年报和2019年一季报总结：云物车高景气，5G竞赛兴起-20190505-华泰证券-30页_2mb

通信行业2019年深度研究报告总结

核心内容概述

2019年通信行业在4G建设尾声后，开始进入5G新周期，行业整体营收增速放缓，但部分非运营商板块如物联网&车联网、云计算基础设施及设备保持高景气。行业净利润因商誉减值而下滑，但随着5G商用进程加快，未来有望迎来改善。

主要观点

• 5G是行业确定性发展方向：5G商用及相关设备招标将成为推动行业增长的重要催化剂。
• 非运营商板块表现突出：云计算、物联网&车联网等板块在2018年及2019年一季度表现出较强的盈利能力和增长潜力。
• 行业分化显著：通信设备、ODN及光纤光缆等依赖运营商资本开支的板块表现一般，而无线上游、光模块&光器件、云计算等板块则呈现增长态势。
• 投资建议：重点推荐中兴通讯、光环新网、星网锐捷、高新兴等公司，建议关注烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创等。

关键信息

2018年年报总结

• 行业整体表现：

  • 总营收7033亿元，同比增长5%。
  • 归母净利润100.87亿元，同比下滑51%。
  • 商誉减值是净利润下滑的主要原因，特别是*ST高升、北讯集团、吴通控股、宜通世纪。

• 细分板块表现：

  • 物联网&车联网：总营收增长57.79%，归母净利润增长26.35%。
  • 云计算相关基础设施及设备：总营收增长24.28%，归母净利润增长23.84%。
  • 光模块&光器件：总营收增长35.48%，归母净利润增长41.35%。
  • 通信设备：总营收下滑15.02%，归母净利润下滑207.55%。
  • ODN：总营收下滑12.43%，归母净利润下滑155.95%。
  • 光纤光缆：总营收增长22.06%，归母净利润增长15.81%。

2019年一季报总结

• 行业整体表现：

  • 总营收1677亿元，同比下滑1%。
  • 归母净利润62.76亿元，同比增长46445%，主要因中兴通讯2018年一季度罚款影响。

• 细分板块表现：

  • 物联网&车联网：总营收增长76.07%，归母净利润增长57.33%。
  • 云计算相关基础设施及设备：总营收增长19.89%，归母净利润增长43.5%。
  • 光模块&光器件：总营收下滑9.27%，归母净利润增长8.23%。
  • 光纤光缆：总营收增长20.20%，归母净利润下滑14.54%。
  • 无线上游：总营收增长25.73%，归母净利润增长109.20%。
  • 网络建设：总营收下滑0.99%，归母净利润下滑70.16%。

投资建议

• 重点推荐：

  • 中兴通讯：受益于5G商用及无线侧投资增长，核心利润有望持续提升。
  • 光环新网：云计算基础设施受益行业高景气，业绩增长显著。
  • 星网锐捷：受益于IDC行业增长，核心利润提升明显。
  • 高新兴：车联网布局领先，业绩持续增长。

• 建议关注：

  • 烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创：受益于5G设备招标及技术发展。
  • 海能达：在5G商用进程中可能受益。

风险提示

• 5G商用进度不及预期。
• V2X发展不及预期。
• 核心城市IDC限制政策放松。

行业趋势与展望

• 5G商用加速：预计2019年运营商资本开支将同比增长2.6%~5.6%，其中5G投资规模预计为236~342亿元。
• 非运营商板块持续受益：云计算、物联网&车联网等板块因行业高景气，业绩表现突出。
• 行业盈利改善预期：随着5G招标启动及数据中心需求增长，行业盈利有望逐步改善。

关键数据一览

行业发展与机遇

• 5G商用推动行业增长：5G牌照发放及设备招标将为行业带来新的增长点。
• 非运营商板块持续受益：云计算、物联网&车联网等板块在5G推动下表现强劲。
• 行业盈利有望改善：随着5G商用推进及数据中心需求增长，行业盈利水平有望逐步提升。

总结

通信行业在2018年经历4G周期尾声，营收增速放缓，但非运营商板块如物联网&车联网、云计算基础设施及设备表现突出，显示出行业发展的多元化趋势。2019年一季报显示，非运营商板块景气延续，而部分依赖运营商资本开支的板块如通信设备、ODN及光纤光缆表现一般。随着5G商用的推进，行业有望迎来新的增长契机，重点推荐中兴通讯、光环新网、星网锐捷及高新兴等公司，同时建议关注其他相关企业的发展动态。