20240507-国联证券-家电行业4月月报及5月投资策略_内需稳健向好_外销景气延续_40页_1mb

家电行业4月月报及5月投资策略总结

1. 投资观点与趋势

• 内销与政策：2024年空调内销量预计围绕新平台盘整，政策加持下冰洗更新需求有望强化，外销景气延续至2024H2。白电均价中枢提升趋势延续，推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器。
• 黑电：彩电市场受短视频分流，但新兴市场表现支撑，欧洲杯和奥运会等事件带动全球出货与份额提升，推荐海信视像。
• 小家电：新品集中上市，洗地机、扫地机器人等品类景气提升，关注石头科技、科沃斯。困境反转机会显现，推荐优质龙头。
• 后周期：竣工复苏支撑估值修复，公牛集团、华帝股份等强α标的值得关注，关注老板电器。

2. 4月市场表现

• 申万家电指数4月上涨445%，相对沪深300超额收益289个百分点，领涨申万一级行业。
• 以旧换新政策落地，商务部方案推出，补贴力度加大，利好板块。
• 北上资金4月净流出21亿元，白电板块表现承压。

3. 关键数据跟踪

• 冷轧板价格同比下降，铜铝价格上行，运价稳中趋稳。
• 地产数据疲软，商品房销售与竣工面积同比下滑。
• 空调、冰箱、洗衣机等产品零售量价表现稳健，部分品类升级趋势明显。

4. 投资建议与核心报告

• 2024年重点推荐：政策驱动的内销更新、龙头份额提升与产品升级。
• 建议关注：美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器、海信视像、石头科技、科沃斯、公牛集团、华帝股份。
• 核心报告聚焦出口景气、成本控制、以旧换新政策落地等主题。

5. 风险提示

• 国内外需求不及预期：地产业绩若大幅下滑，国内需求承压；海外通胀超预期风险。
• 原材料波动：钢、铜、塑等材料价格上行压力。
• 政策兑现不及预期：补贴力度不足或影响市场表现。

6. 总结
家电行业呈现内需稳健、外销改善的双重利好。以旧换新政策持续发力，白电、黑电、小家电及后周期产品均有结构性机会。投资者建议关注龙头企业的业绩弹性与估值修复潜力，同时保持对政策与全球需求变化的敏感性。