宏观阶段性偏弱，橡胶自身基本面偏强，保持回调低多思路不变-20200904-广发期货-24页_2mb

报告摘要

2020年9月4日，广发期货发布了一份关于天然橡胶市场的分析报告。报告指出，尽管宏观环境偏弱，但橡胶自身基本面偏强，建议保持回调低多思路。

行情回顾：胶价在基本面向好的拉动下上行，但受宏观氛围转弱影响，周四周五下挫至阶段性支撑位12500元左右。
供应端压力：2020年7月ANRPC天然橡胶产量同比减少8.48%，销量同比减少17.81%，但消费累积同比降幅收窄。东南亚地区进入旺季，但增产低于预期，云南原料供给同比仍低。
出口与轮胎需求：7月轮胎出口同环比皆转好，国内配套市场进入淡季，但外销需求旺盛。轮胎厂开工率维持高位，汽车销量同比和环比均增长。
库存情况：青岛保税区库存继续累库，达到84.31万吨，高库存压制盘面。交易所RU仓单在11月将集中注销，仅剩3万吨2020新全乳仓单。
汽车市场：7月汽车产销同比和环比增长，库存水平位于警戒线以上，库存深度超过2.5个月的品牌较多。欧洲车市开始回暖，但同比差距依然明显。
价差与基差：1-9价差收窄至年内最低，混合胶贴水沪胶09合约600元，套利盘已移仓01合约。沪胶-20号胶价差环比走高，反映市场对20号胶的预期。
策略展望：建议在回调后寻找低多机会，因基本面整体偏利多，交割品不足对盘面形成支撑。

产量季节性：
- 泰国：11月-次年2月为旺产期，3-5月停产，6-10月为过渡期。
- 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
- 马来西亚：11月-次年2月为旺产期，3-5月停割。
- 越南：3-5月为停割期，6-10月为旺产期，11月-次年2月为过渡期。
- 中国：3-5月停割，6-10月为旺产期，11月-次年2月为过渡期。
原料情况：
- 泰国原料量稍有好转，但价格仍坚挺。
- 云南原料供给同比仍低，替代种植指标入境，额度低于预期。
- 越南出口量高位，但本地原料出量不高。
- 马来西亚杯胶价格略有下降，SMR20理论生产利润为正。