天胶基本面偏强，偏多思路对待-20200830-广发期货-24页_2mb

天胶市场基本面分析总结

核心内容概览

本报告分析了2020年8月天然橡胶市场的供需、库存、价格走势及策略展望，指出当前天胶基本面偏强，建议采取偏多思路对待市场。

主要观点

• 价格走势：胶价在前期拉涨后保持窄幅震荡，市场资金利用替代种植指标未落地、原产国降雨过多等因素推动期货盘面价格上涨。
• 供需格局：泰国、印尼、马来、越南和中国等主要产区均处于季节性产量变化周期中，整体供应端压力环比增加，但增产低于预期。
• 出口与需求：轮胎出口同环比皆转好，主要受夏季雪地胎需求拉动，国内配套市场表现减弱，但替换市场仍较弱。重卡销量保持高增长，汽车市场受政策支持，需求逐步回暖。
• 库存情况：青岛保税区库存创新高，高库存是当前压制盘面的主要利空因素。交易所RU仓单维持高位，库存压力持续。
• 价格差分析：沪胶与20号胶价差重新走高，反映市场对价格修复的需求。1-9价差收窄至年内最低水平，市场预期存在分歧。

关键信息

供需分析

• 产量季节性：

  • 泰国和马来：11月-次年2月为旺产期，3-5月停割，6-10月为过渡期。
  • 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
  • 越南和中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新季开割。

• 供应端压力：

  • 2020年7月ANRPC天然橡胶产量同比减少8.48%，消费量同比减少17.81%。
  • 云南原料供给同比仍低，替代种植指标落地，但额度低于预期。

• 需求端表现：

  • 轮胎出口量7月环比上涨30.27%，同比上涨1.68%。
  • 重卡销量7月同比增长90%，创历史新高。
  • 汽车销量7月同比增长21.9%，但库存水平仍高于警戒线。

价格与库存

• 原料价格：泰国原料价格坚挺，云南胶水价格环比上涨，但加工利润仍为负。
• 库存数据：
  • 青岛保税区一般贸易库存70.3万吨，周环比上涨2.34%。
  • 保税库存13.33万吨，周环比下降0.64%。
  • 区内外库存共计83.63万吨，环比上涨4.11%。
  • 交易所RU仓单214010吨，库存持续偏高。

价差分析

• 基差：全乳基差环比走强，混合胶贴水沪胶09合约600元。
• 价差变化：
  • 1-9价差收窄至1015元，接近年内最低水平。
  • 沪胶-20号胶价差重新走高，反映市场对价格修复的预期。

策略展望

基本面总结

• 供需矛盾：供应端有增产预期，但需求端恢复节奏尚可，存在多空矛盾。
• 库存压制：高库存是当前盘面的主要压制因素，但替代种植指标落地后未形成明显利空。
• 宏观环境：宏观氛围偏弱，但基本面中性偏强。

操作建议

• 建议在12500元-12600元附近轻仓试多，注意仓位控制。

风险提示

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