保持回调做多思路不变-20200824-广发期货-24页_2mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由广发期货发展研究中心化工组于2020年8月24日发布，重点分析了天然橡胶（天胶）市场近期的供需变化、库存情况、价格走势及策略展望，为投资者提供操作建议。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 上周胶价回调，主要受宏观氛围转弱及库存走高、供应增量预期影响。

二、天胶供需及库存

• 产量季节性：
  • 泰国和马来高产季为11月至次年2月，停割期为3-5月，过渡期为6-10月。
  • 印尼分为南北两半区，无绝对的高峰期。
  • 越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 供应端压力：
  • 2020年7月ANRPC天胶产量环比上升，消费量同比减少但降幅收窄。
  • 预计8月天胶成品产量将大幅增加。

三、原料价格与加工利润

• 原料价格坚挺，泰国烟片、杯胶、胶水价格稳定。
• 当前泰标依旧没有加工利润，标胶加工利润继续为负。

四、轮胎出口与需求

• 轮胎出口环比转好，但同比仍有较大差距。
• 6月我国轮胎出口3630万条，环比上涨22.14%，同比下降21.26%。
• 雪地胎集中采购集中在7月，预计8月出口将进入淡季。
• 天然橡胶下游需求中，70%用于轮胎，内需和出口各占一半。

五、欧洲车市回暖，但同比差距仍大

• 欧洲车市开始回暖，但整体仍受疫情影响，销量同比差距较大。
• 英国、德国、意大利等国6月新车销量同比大幅下降，法国销量逆势上升。

六、轮胎开工率维持高位

• 中国全钢胎开工率74.31%，半钢胎开工率69.92%。
• 外销市场订单量增加，推动开工率提升，但内销市场出货一般。
• 部分厂家经济型真空胎处于缺货状态。

七、重卡市场高增长

• 2020年7月重卡销量14.4万辆，环比下滑15%，同比增长90%。
• 连续四个月刷新当月销量纪录，创历史新高。

八、汽车市场产销回暖

• 7月汽车产销同比分别增长21.9%和16.4%，降幅收窄。
• 1-7月汽车产销同比下降11.8%和12.7%，但地方政策推动市场复苏。

九、库存情况

• 青岛保税区库存回升，一般贸易库存67.9万吨，保税库存13.9万吨，区内外库存共计81.8万吨。
• 青岛保税区库存预计8月将大幅抬升。
• 交易所RU仓单226130吨。

十、价格与价差分析

• 沪胶与20号胶价差：
  • 沪胶-20号胶价差环比走高，RU2009-NR2010收至1805元/吨，RU2001-NR2010收至2990元。
• 基差：
  • 全乳基差环比走强，混合胶贴水沪胶09合约600元，贴水01合约1800元。
• 1-9价差：
  • 当前价差1190元，环比收窄，后续走势取决于替代种植入境时间。

十一、策略展望

• 基本面矛盾：
  • 需求环比转好与供应环比增加形成多空矛盾，港口库存去化取决于需求与供应恢复节奏。
• 操作建议：
  • 胶价上周震荡走弱，主要受宏观氛围转弱影响。
  • 当前处于盘整回落阶段，建议暂且观望，等待回调后做多机会。
  • 若01合约调整至20日均线附近，跌破则下一个支撑位在12100附近。

总结

天胶市场在宏观氛围偏弱背景下，呈现震荡走弱趋势。供应端受季节性产量回升及进口增加影响，压力环比增加；需求端受益于轮胎出口好转及汽车产销恢复，表现较为积极。然而，青岛保税区库存回升、混合胶库存创新高，成为当前压制盘面的主要因素。沪胶与20号胶价差走强，显示市场对20号胶的做多情绪。1-9价差的后续走势存在较大不确定性，需关注替代种植入境时间。整体来看，市场处于多空矛盾中，建议投资者观望，等待回调后择机做多。