20240429-东吴证券-大金重工-002487.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_2023年出口兑现盈利能力提升_远期构建出口海工_产销运_一体_3页_466kb

大金重工公司简析

表现与业绩

大金重工发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年营收同比下降15%，归母净利润下滑56%，毛利率提升7个百分点至23%。其中第四季度业绩不及预期，主因某海外项目结算金额减少、资产折旧及汇兑损失等影响，但超出一次性损失的影响后，业绩仍符合预期。

海外业务拓展

2023年公司出口塔架销量虽同减14%，但毛利率显著提升57个百分点达208%，主要因出口量增长60%以上。出口海工塔架业务实现收入171亿元，同比增长105%，占比提升至40%。主营业务东南亚、欧美及日韩等地区订单增长强劲，2023年出口订单量较上年增长50%以上，2024年初获欧洲客户40万吨塔架订单及1.4亿欧元预付款。

产能与物流布局

公司持续推进海工产能扩张，唐山海工50万吨工厂预计2025年3月投产。同时自主建造风电塔架运输船，计划打造全球供应物流体系，支持未来出口业务增长。

新能源布局

2023年首次并网彰武250兆瓦陆上风电场，营收132亿元。公司计划启动250兆瓦渔光互补光伏项目，并在河北获取超1GW新能源项目开发机会。

经营与财务状况

费用控制有力，第四季度期间费用率同比环增长；现金流状况良好，2023Q4经营性现金流净额达8亿元，增幅显著。合同负债在2024年一季度达99亿元，环比增长68%，反映海外订单持续增加。

投资建议与风险提示

证券分析师下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润65/89/120亿元，同比增速54%/36%/35%，对应市盈率19/14/10倍。维持“买入”评级。

主要风险：市场竞争加剧、政策变动、国际贸易变动等。