20240507-国元证券-大金重工-002487.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_全球化布局_海外海上业务发展提速_3页_1mb

大金重工（002487）2023年年报及2024年一季报分析

核心观点： 大金重工2023年业绩下滑，主要因对陆上项目主动去化及海外项目结算下调。尽管公司出口业务（尤其海工产品）增长显著，毛利率大幅提升，海外订单充沛，但盈利能力暂未恢复至高增速。2024年一季度业绩延续下行趋势，但新能源项目持续推进，中长期成长性仍具潜力。投资评级：增持； 目标价：2,160元。

业绩摘要

• 2023年： 营收430亿元（-15.3%），归母净利28亿元（-55.8%）。海外业务占比提升，毛利率增至23.44%（+6.72pct）。
• 2024Q1： 营收46.3亿元（-45.83%），归母净利0.53亿元（-291.2%）。主要因行业淡季及资产减值损失。

主要分析要点

1. 海外扩张加速

   • 2023年出口量同比增超60%，海外营收171.5亿元占比增至39.64%，海工发运量近10万吨，收入增长430%。
   • 全球在手订单超300万吨，涉及欧洲、日韩及美国等地，预计2024–2027年逐步落地。

2. 新能源布局

   • 2023年250MW风电项目投产，毛利率高达89.65%。
   • 光伏及海上风电项目稳步推进，2024年新增1GW新能源储备。

投资建议

• 预计2024–2026年归母净利润分别为63/90/119亿元，当前PE 219–154–116倍。
• 风险提示：原材料价格波动、海外订单执行不及预期、政策变化等。