20240527-甬兴证券-有色行业周报_美联储官员发言压制降息预期_铜金价格短期回调_17页_1mb

有色金属行业周报总结（2024-05-20至2024-05-24）

1. 行情回顾

   • 本周表现：有色金属（申万）指数本周（2024520-2024524）整体下跌37%，在31个一级行业中排名第18位。其中非金属材料、铜及小金属板块跌幅最大，分别为81%、49.1%、47.9%。领涨股为电工合金（+215%）、万顺新材（+153%）等，而跌幅最大的个股达-2249%。
   • 机构资金：本周有色金属指数机构净流出4141亿元，净流出金额居申万一级行业倒数第二。
   • 年初以来表现：有色金属指数年初至今涨幅达1048%，超额收益显著。

2. 核心观点

   • 短空、中长线回归：美联储官员密集释放鹰派信号，2024年6月/7月/9月降息概率分别为0%/10.3%/50.9%，降息预期明显转弱，导致铜、金等价格短期回调。
   • 行业基本面支撑：供给端受智利铜矿减产、国内电解铝限电等扰动，需求端地产政策发力及国债配套落地有望带动需求恢复，维持“增持”评级。

3. 重点产品表现

   • 铜：LME铜跌35.6%，沪铜跌0.24%，9月05年禁止长材出口政策与废铜富余共同推动市场继续下行。
   • 铝：沪铝本周跌幅0.67%，然地产新政及相关配套政策周期有望提振消费预期。
   • 锂钴：碳酸锂/氢氧化锂价格本周跌0.5%/18.3%，电解钴涨86.8%，供需分化明显。
   • 贵金属：COMEX黄金周跌20.2%、白银跌39.1%，9月预期转持稳。中长期看，若美联储启动降息，黄金价格仍有上涨空间。

4. 风险与投资建议

   • 投资逻辑：流动性层面，市场对中长期降息的预期犹在，美元或震荡偏弱；基本面层面，供给约束与政策回暖的双重利好支撑行业。
   • 主要推荐标的：
     • 工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、中国铝业等；
     • 能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等；
     • 贵金属：紫金矿业、山东黄金、湖南黄金等。

5. 风险提示

   • 下游需求不及预期、政策执行弱于预期、供给过量或突发扰动是影响价格波动的关键风险。