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美联储官员鹰派发言 金银震荡回调 - 国信期货贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月14日至18日期间，贵金属市场的走势及基本面变化。整体来看，贵金属价格在美联储官员集中鹰派发言后震荡偏弱，但市场预期美联储紧缩力度已见顶，贵金属上涨趋势逐渐明朗。

主要观点

1. 货币政策与市场预期

• 美联储转向“小步慢跑”：11月会议加息75bp符合预期，但暗示未来加息节奏将放缓，政策利率将维持在更高水平更久。
• 加息预期上移：市场对12月加息50bp的预期维持，终端利率预期上移至5%。
• 政策利率路径：预计加息终点将达5.00-5.25%，并可能持续至明年中旬。

2. 美国通胀数据

• CPI与核心CPI回落：10月CPI同比升7.7%，核心CPI同比升6.3%，均低于预期，表明通胀见顶回落。
• 未来通胀走势：预计年底核心CPI将回落至6-6.5%，CPI回落至7%；明年年中核心CPI有望降至5%和4%。
• 通胀二次抬头风险：若市场预期好转，通胀可能再次抬头，影响美联储政策调整。

3. 黄金供需分析

• 全球黄金需求上升：2022年三季度全球黄金需求同比增28%至1181吨，央行购金量显著增加，抵消ETF减持影响。
• 央行购金创历史新高：预计三季度央行购金量将接近400吨，为近十年来单季最高。
• 黄金底部支撑：美元指数跌破109，下破上涨趋势线，黄金在1700美元以上运行，底部支撑强劲。

4. 白银走势与支撑

• 白银价格震荡下跌：内外盘白银均下跌，但光伏需求提振使其更具商品属性支撑。
• 低库存支撑：白银库存较低，有助于价格支撑。
• 支撑位关注：白银在19.8美元/盎司附近存在逢低买入机会。

5. 市场情绪与数据信号

• 10年-3个月利差倒挂：当前利差已连续倒挂，可能是黄金拐点的信号。
• 劳动力市场仍紧俏：尽管失业率回升至3.7%，但就业市场供需仍紧张，薪资上涨压力持续。
• 制造业与服务业PMI：制造业PMI为50.2，服务业PMI为54.4，显示经济仍处扩张阶段，但内外需疲软。

关键信息汇总

货币政策与市场预期

• 美联储11月会议加息75bp，符合预期。
• 市场对12月加息50bp概率为80%，预期终端利率为5%。
• 终端利率可能维持至5.25%，并持续至明年中旬。

美国通胀数据

• 10月CPI同比升7.7%，核心CPI同比升6.3%，均低于预期。
• 预计年底核心CPI回落至6-6.5%，CPI回落至7%；明年年中核心CPI有望降至5%和4%。
• 房租环比涨幅扩大，能源价格回升，需关注通胀二次抬头风险。

黄金市场分析

• 全球黄金需求增长，央行购金量显著增加。
• COMEX黄金库存下降，黄金ETF减持，但央行购金量支撑金价。
• 黄金底部支撑较强，关注1680美元/盎司的逢低买入机会。

白银市场分析

• 白银价格震荡下跌，但光伏需求提振使其更具商品属性支撑。
• COMEX白银库存下降，低库存支撑价格。
• 关注19.8美元/盎司附近的逢低买入机会。

其他市场数据

• 美元指数：跌破109，下破上涨趋势线，预计强势减弱。
• 实际利率：略有上行，通胀预期下降。
• 全球股指：表现分化，美国股指整体上涨，但新兴市场股指下跌。
• 全球汇率：非美货币分化，避险货币如日元和瑞郎贬值。

操作建议

• 贵金属走势：在美联储紧缩见顶、衰退预期加剧的背景下，贵金属上涨趋势渐明朗。
• 操作策略：建议谨慎追多，逢低买入为主。
• 关注支撑位：黄金关注1680美元/盎司，白银关注19.8美元/盎司。
• 市场风险：需警惕通胀二次抬头及美联储政策调整可能带来的波动。

重要免责声明

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分析师信息

• 分析师：周古玥
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