20250623-华鑫证券-有色金属行业周报_美联储点阵图显示年内仍会降息_金价上涨动力仍存_19页_1mb

有色金属行业周报总结

1. 宏观经济与贵金属

• 美联储维持利率不变，点阵图显示2025年利率中枢降至3.75%-4.00%，年内降息可能性存在，推动金价上涨动力。
• 中国5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%，经济数据整体偏弱，需求可能承压。
• 黄金板块维持“推荐”评级，看好降息周期下的金价表现。

2. 各金属品种分析

• 铜：供需偏紧，精矿短缺，短期需求走弱，长期看好价格震荡上行。

  • LME铜价涨0.82%，SHFE铜价跌0.46%。
  • 下游开工率下降，库存减少，冶炼利润高企。

• 铝：云南海峡地区利润高企，但下游需求疲软，供需格局中长期偏紧。

  • 国内电解铝社会库存同比下降，开工率回落。

• 锡：供需两弱，锡价震荡走势。

  • 库存偏低，下游需求不及预期。

• 锑：供应端大厂集中停产，锑价有望企稳。

  • 需求稳定，价格逐步止跌。

3. 行业评级与投资策略

• 维持黄金、铜、铝、锡、锑行业“推荐”投资评级。
• 黄金：美联储降息预期支撑金价，推荐中金黄金、山东黄金等。
• 铜/铝：短期需求疲软，但中长期供需偏紧，推荐紫金矿业、神火股份、云铝股份等。
• 锑/锡：供需格局改善，推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。

4. 风险提示

• 美联储降息不及预期、国内需求恢复慢于预期。
• 全球宏观风险（地缘冲突、贸易政策变动）可能影响金属价格波动。

5. 重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山金国际、山东黄金、赤峰黄金
• 铜：紫金矿业、洛钼业
• 铝：神火股份、云铝股份
• 锡：锡业股份
• 锑：湖南黄金、华锡有色