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纺织服装行业周报总结

核心内容

2018年9月24日发布的行业周报指出，纺织服装行业整体呈现回暖趋势，其中服装家纺子行业涨幅较大，而纺织制造子行业受中美贸易战影响，反弹力度较弱。核心推荐组合包括森马服饰、海澜之家和比音勒芬，本周涨幅分别为6.17%、5.32%和6.05%。

主要观点

1. 行业数据表现

   • 8月中国社会消费品零售总额同比增长9%，其中服装鞋帽、针纺织品类限额以上单位商品零售同比增长7.0%，1-8月同比增长8.9%。
   • 中美贸易战导致中国对美纺织服装出口额约103亿美元，占对美纺织服装及原料出口额的22.6%，预计出口回暖趋势会受到一定程度的影响。

2. 板块走势

   • SW纺织服装板块本周上涨2.20%，其中服装家纺子板块上涨3.15%，纺织制造子板块上涨0.64%。
   • 核心推荐组合上涨5.85%，表现优于沪深300指数（+5.19%）。

3. 投资策略

   • 高端服饰：比音勒芬作为高尔夫服饰领域的新兴龙头，业绩增长强劲，继续推荐。
   • 休闲服饰：森马服饰通过战略转型和童装布局，基本面持续改善，继续看好。
   • 男装：海澜之家在多品牌化布局和渠道优化方面表现良好，业绩增长稳健，继续推荐。
   • 童装：行业处于成长期，受益于二胎政策和消费趋势，专业童装公司具备长期增长潜力。
   • 纺织制造：受人民币贬值和中美贸易战影响，出口复苏面临挑战，部分产能可能向东南亚转移。

4. 估值分析

   • 国内纺织服装板块市盈率（PE）为21.09倍，高于美国和日本，但低于历史平均水平。
   • 国内纺织服装板块市净率（PB）为1.77倍，低于美国，略高于日本。
   • 国内纺织服装板块的估值溢价率较历史均值有所下降，但整体仍高于国际同行。

5. 行业趋势

   • 人民币持续贬值，对出口企业有利，但中美贸易战对纺织服装出口产生负面影响。
   • 服装家纺网络零售额在2017年扭转了连续5年下降的趋势，增速回升。
   • 中国棉花价格指数328级现货周均价为16343.20元/吨，Cotlook A周均价为89.33美分/磅，内外棉价差趋小。

6. 风险提示

   • 终端消费回暖不及预期。
   • 大量存货减值风险。
   • 汇率大幅波动带来的风险。
   • 棉价大幅波动的风险。
   • 部分公司解禁压力。

关键信息

• 核心推荐组合表现：森马服饰、海澜之家、比音勒芬。
• 行业整体表现：SW纺织服装板块上涨2.20%，服装家纺子板块上涨3.15%，纺织制造子板块上涨0.64%。
• 出口影响：中美贸易战对纺织服装出口产生负面影响，预计受影响比例约为3.81%。
• 估值情况：国内纺织服装板块PE为21.09倍，PB为1.77倍，估值溢价率较历史均值有所下降。
• 零售数据：8月服装鞋帽、针纺织品类限额以上单位商品零售同比增长7.0%，1-8月同比增长8.9%。
• 电商趋势：服装家纺网络零售额在2017年实现增速回升，扭转了连续5年下降的趋势。

附录

• 公募基金持仓：2018Q2公募基金重仓持股市值占比为0.65%，低于历史平均。
• 调研情况：近期调研包括朗姿股份、安正时尚、罗莱生活、海澜之家、维格娜丝。
• 行业库存：截至2018年7月，纺织业产成品存货同比增加1.1%，纺织服装、服饰业产成品存货同比增加5.5%。

总结

本周纺织服装行业整体呈现回暖趋势，其中服装家纺子行业涨幅较大，而纺织制造子行业受中美贸易战影响，反弹力度较小。核心推荐组合表现优于行业整体，业绩增长稳健，具有较高的投资价值。尽管存在一定的风险因素，如消费回暖不及预期、汇率波动和棉价波动，但行业龙头公司仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。整体来看，纺织服装行业仍将以结构性和个股机会为特征，建议关注具备增长潜力和市场竞争力的龙头企业。