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沪铜早报总结

核心内容

大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，综合分析了当前铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，为投资者提供了短期操作建议。

主要观点

基本面分析

• 供应情况：近期供应开始缓和，废铜政策有所放开，有助于缓解市场压力。
• 制造业景气度：10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，表明制造业景气度有所减弱，对铜需求形成偏空影响。

基差与库存

• 基差：现货价格为71440元/吨，基差为285元/吨，处于升水状态，表明市场对现货铜的需求较强，对期货价格形成一定支撑。
• 库存：11月11日，国内铜库存减少3875吨至100300吨，上期所铜库存较上周增加555吨至38037吨，整体库存维持在历史较低水平，显示市场供应紧张，对价格形成偏多支撑。

盘面与持仓

• 盘面走势：收盘价收于20均线下，但20均线呈向上运行趋势，表明短期价格可能在均线下方震荡。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，显示市场情绪偏空，短期内可能面临抛压。

操作建议

• 短期趋势：在全球宽松收紧预期和南美供应增加的背景下，市场情绪影响较大，短期以震荡为主。
• 价格区间：沪铜2112合约建议在69500~71500元/吨区间操作。
• 期权策略：建议持有CU2112看跌期权（C76000），以应对潜在的下跌风险。

关键信息

现货价格

• 上海：71440元/吨，上涨735元/吨。
• 南储：71170元/吨，上涨540元/吨。
• 长江：71520元/吨，上涨730元/吨。

库存情况

• 保税区库存：维持在较低水平。
• LME库存：100300吨，较前一周减少3875吨。
• SHFE库存：38037吨，较上周增加555吨。

加工费与市场情绪

• 加工费回升：表明市场对铜的需求有所增强，加工费的回升可能对价格形成支撑。
• CFTC非商业净多单：小幅流出，显示市场投机情绪有所降温，可能对价格产生偏空影响。

供需预测

• 2020年：预计铜市场将出现短缺。
• 2021年：有望出现供应过剩，市场供需格局可能发生变化。

图像信息

• 现货升水结构：显示国内外铜市场均处于现货升水状态，反映市场对现货铜的需求较强。
• 进口盈利情况：进口处于盈利状态，但亏损123元/吨，表明进口成本与国内价格存在一定差距。
• 供需平衡图：预计2020年铜市场将出现短缺，2021年有望过剩，市场供需关系将发生转变。

风险提示

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，也不保证意见和建议不会发生变更。
• 操作风险：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎参考，自行承担操作风险。

结论

综合分析显示，沪铜市场短期以震荡为主，建议在69500~71500元/吨区间操作，并持有CU2112看跌期权。市场整体处于现货升水结构，库存维持低位，但进口盈利情况显示市场存在一定的价格压力。未来供需格局预计在2020年短缺，2021年过剩，投资者需密切关注市场动态及政策变化。