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白糖期货早报（2021.11.15）总结

核心内容

基本面分析

• 巴西中南部糖产量：截至10月底，同比减少14%。
• 国内供需情况：
  • 2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%（去年同期94.6%）。
  • 2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨。
  • 20/21榨季截止9月累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。
• 国内供需缺口：中长期缺口在减少，国内新糖销售均价在5600附近。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比多年下降。

基差与价格关系

• 基差情况：柳州现货价格为5790，基差为-275（01合约），表示现货贴水期货。
• 进口原糖加工后价：6284元/吨，贴水幅度较大。
• 进口价差：内外价差缩小，显示进口成本压力缓解。

盘面与趋势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：净持仓由多转空，主力趋势不明朗。
• 结论：白糖主力合约维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移，建议不追高，短多冲高适当获利减仓，盘中快速回落可接多。

主要观点

国内供需

• 国内供需保持平衡，但存在缺口，且缺口逐步缩小。
• 国内新糖销售均价稳定在5600元/吨附近，显示市场对新糖的接受度较高。
• 中国严格控制进口量并打击走私，有助于稳定国内市场供应。

全球供需

• 全球产量与消费：USDA预计21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
• 巴西产量调整：Czarnikow下调巴西中南部21/22年度糖产量预估150万吨。
• 印度产量调整：ISMA下调印度21/22年度糖产量预估50万吨，至3050万吨。
• 供需缺口变化：IDS预计21/22年度全球供需缺口380万吨，高于之前预估的260万吨。

关键信息

进口数据

• 2021年9月中国进口食糖67万吨，同比增加33万吨。
• 20/21榨季截止9月累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。

库存数据

• 截至9月底，20/21榨季国内工业库存104.86万吨。
• 国储库存约707万吨，库存水平处于正常范围。

消费与产量

• 国内食糖消费量稳定提高，2021/22年度消费量预计为1550万吨。
• 糖料播种面积和收获面积保持相对稳定，甘蔗单产提高，甜菜单产有所下降。

价格走势

• 国内食糖价格区间为5500-6000元/吨，国际食糖价格为12.42美分/磅，国际价格区间为13.5-16.5至16.5-19.5美分/磅。
• 国内价格高于国际价格，显示进口成本支撑作用。

总结

白糖市场整体呈现震荡偏多态势，国内供需逐步趋近平衡，但缺口仍存在。全球糖产量和消费量数据显示供应过剩趋势，但缺口预期有所扩大。国内进口量增加，但政策调控有助于稳定市场。技术面上，20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多信号。主力合约持仓趋势不明朗，建议投资者不追高，短多操作需注意冲高获利减仓，盘中快速回落可考虑接多。