20230820-国海证券-劲仔食品-003000.SZ-2023年半年报点评_产品渠道拓展顺利_静待成本改善_5页_401kb

总结

公司业绩

劲仔食品2023年上半年营收92.5亿元，同比增长490.7%；净利润0.83亿元，同比增长4697%。二季度营收48.8亿元，同比增长351.7%，净利润同比增长2024%。收入增长主要驱动力来自产品结构优化。

产品与渠道

• 产品矩阵优化，鱼制品、禽肉制品、豆制品收入分别同比增长350.1%、1550.5%、292.3%。大包装产品销售收入增长近70%，散称产品增长超200%。新 trop 产品鹌鹑蛋月销突破2700万元，成第二大品类。
• 渠道结构改善，传统、现代、新兴和线上渠道并进。线上渠道营收20.6亿元，同比增长69.71%，抖音平台销售收入同比增长58.048%。现代渠道开发全国连锁KA和便利系统，传统渠道终端覆盖优化。

财务健康

• 毛利率环比提升：二季度毛利率26.51%，环比增加0.53pct，主要受原料价格波动影响，但供应链成本较低。
• 费用率下降：二季度销售费和管理费率同比分别下降0.77pct和1.22pct，体现出规模效应。
• 成本压力：部分原材料价格回落，若小鱼干采购成本下降，将助利下半年盈利修复。

长期展望

• 公司净利率水平较低，但渠道转型和效率驱动下仍有提升空间。小鱼干已成10亿级大单品，持续新渠道放量。
• 上调盈利预测：2023-2025年EPS预测为0.39元、0.52元、0.67元，对应PE分别为30倍、22倍、17倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新品推广不及预期；小鱼干或鹌鹑蛋采购价格上行；渠道合作不达预期；食品安全问题。