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劲仔食品（003000SZ）投资分析报告总结

国投证券对劲仔食品（003000SZ）发布公司快报，并维持“买入-A”评级，目标价1805元。

核心总结

业绩表现

• 2023年劲仔食品实现营收206.5亿元，同比增长41.26%。
• 归母净利润20.9亿元，同比增长67.87%，扣非归母净利润18.6亿元，同比增长64.48%。
• 净利率10.13%，同比提升1.13个百分点。

增长驱动力

产品维度

• 辣卤小鱼制品保持龙头地位，贡献营收达62.3%。
• 鹌鹑蛋快速发展，2023年销售额突破3亿元，产能达16万吨（新增8万吨产能）。
• 推动“两亿级”单品（豆干、肉干）和“亿元级”单品（魔芋）发展，增强品类布局。

渠道与规格

• 大包装+散称规格合计占比超50%，延续高增速。
• 经销商数量增加799家至3057家，经销营收同比增长35.98%。
• 直营业务增长强劲，2023年营收39.9亿元，同比增长68.52%，受益于线下零食店、抖音等渠道。

成本与效率

• 2023年毛利率达28.17%，同比上升2.54个百分点，成本红利显著。
• 销费用率稳定在10.76%，管理费用率下降0.44个百分点，体现规模效应。

投资建议

• 预测2024-2026年营收增速分别为31.1%、24.4%、19.2%，净利润增速分别为38.8%、28.4%、27.3%。
• 给予“买入-A”评级，目标价1805元，对应2024年28倍动态市盈率。

风险提示

• 产品推广及渠道拓展不及预期；
• 成本控制与竞争加剧风险；
• 原材料价格波动及供应链风险。

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