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劲仔食品 (003000) 2022年一季报分析总结

核心内容

劲仔食品于2022年4月24日发布2022年第一季度业绩报告，显示其营收和净利润同比变化，同时披露了公司未来的发展战略和财务预测。分析师孙山山维持“推荐”投资评级，认为公司产品与渠道双轮驱动模式有效，具备增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022Q1公司营收2.59亿元，同比增长15.53%；归母净利润0.20亿元，同比下降5.79%；扣非净利润0.17亿元，同比下降12.56%。
  业绩总体符合预期，主要受毛利率下降和销售、管理费用增长影响。

• 毛利率下降原因：
  毛利率26.56%，同比下降1.2个百分点，主要由于一季度加强渠道建设，导致货折增加。

• 费用增长情况：

  • 销售费用同比增长30%，主要因品牌推广和电商服务费增加。
  • 管理费用同比增长32%，主要由于股份支付费用增加。

• 现金流表现：
  经营活动现金流净额同比增长1223%，达0.62亿元，显示公司回款能力较强，现金流健康。

• 未来目标：
  2022年公司目标营收增速不低于20%，并计划通过产品创新和渠道扩张实现持续增长。

关键信息

产品策略

• 聚焦三大品类：鱼制品、豆制品、禽肉制品，持续优化产品结构。
• 创新口味：推出“湖湘劲辣”“热辣火锅”等升级口味产品，提升市场竞争力。
• 大包装产品：重点推广大包装系列，如整袋、整盒销售，增强市场渗透力。
• 研发方向：开发创新型鱼制品、新型豆制品、禽肉制品、蛋制品及风味素食等，满足多样化消费需求。

渠道策略

• 全渠道布局：线上线下双轮驱动，均衡发展。
• 渠道扩张：针对空白市场提速渠道布建，提升铺货率。
• 精细化运营：加强已覆盖渠道的运营效率，提升产出。

财务预测

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.26/0.32/0.39元，对应PE分别为34/28/23倍。
• 营收增长：2022年营收预计增长21.7%，2023年和2024年分别为20.3%和17.7%。
• 净利润增长：2022年净利润预计增长21.8%，2023年和2024年分别为23.4%和23.2%。
• ROE提升：预计2022-2024年ROE分别为11.5%、13.9%和16.5%，显示盈利能力逐步增强。

财务指标

• 资产负债率：从17.3%上升至24.1%，显示公司负债水平有所增加。
• 总资产周转率：从1.0提升至1.5，显示资产使用效率提高。
• 存货周转率：从4.8提升至7.3，显示存货管理能力增强。
• 应收账款周转率：从141.2下降至13.0，需关注应收账款回收效率。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对线下渠道和消费者行为产生不利影响。
• 新品推广不及预期：新产品可能无法达到市场预期。
• 原材料上涨风险：可能增加生产成本，影响利润空间。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（维持），预期个股相对沪深300指数涨幅大于15%。
• 行业投资评级：未提及，但分析师专注于食品饮料行业研究。

证券分析师承诺

分析师孙山山承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿，确保报告的公正性和专业性。

免责条款

• 版权说明：本报告版权归华鑫证券所有，未经书面授权，不得以任何形式使用。
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总结

劲仔食品在2022年一季度表现出稳健的营收增长，尽管净利润略有下滑，但主要由于费用增加和毛利率下降。公司通过产品创新与渠道扩张双轮驱动，不断提升市场竞争力。未来三年，公司预计保持较高的营收增速，净利润有望逐步回升，ROE持续提升。分析师维持“推荐”评级，但需关注宏观经济、疫情、新品推广及原材料价格波动等潜在风险。