电子行业观点近期回顾：政策、流动性拐点，复苏转繁荣宜捂股-241004-西南证券-15页_1mb

电子行业研究报告总结

一、行业整体趋势

• 2024年电子行业从复苏阶段逐步转向繁荣，终端消费电子、汽车、家电等领域需求温和复苏，带动PCB、覆铜板等行业稼动率提升。
• 全球库存水平接近历史平均水平，半导体补库周期接近尾声，价格有望在2024年Q4开始上行。
• AI、智能驾驶、人形机器人和先进封装是未来电子行业的主要增长方向，尤其是AI在智能手机、PC、数据中心等领域的渗透率提升。

二、细分领域分析

1. 覆铜板行业

   • 2024年H1行业景气度复苏，高速覆铜板需求升级，向M8级别发展。
   • Nvidia加速卡的更新带动高速覆铜板需求，国内厂商已切入供应链，未来有望在Blackwell和Rubin中获得份额。
   • 预计24年出货量开始回暖，价格稳定，利润中枢逐步修复。

2. PCB行业

   • 数通PCB产能稀缺性凸显，AI服务器和交换机建设带动高阶HDI需求。
   • 随着终端需求复苏，PCB稼动率从24Q1开始回暖，数通PCB受益于产品结构升级，ASP明显提升。
   • 部分PCB厂商将因AI服务器需求增长而具备较大业绩弹性。

3. 数字SoC

   • AIoT需求旺盛，智能座舱SoC国产化加速，国产芯片性能不断提升。
   • 国产SoC在智能驾驶和智能座舱领域逐步前装量产，如晶晨股份和瑞芯微的配套车型。
   • 全球可穿戴设备和TWS耳机市场增长强劲，AIoT需求将持续推动SoC出货量增长。

4. 功率半导体

   • 中低压器件价格企稳，高压器件（如IGBT、SiC）仍面临价格压力。
   • 汽车电子需求持续旺盛，工控和新能源领域需求分化。
   • SiC衬底价格下降，将促进在新能源汽车中的渗透率提升。

5. 模拟IC

   • 2024年模拟IC市场微幅下降，但2025年有望全面回暖，主要受益于AI手机、PC等终端需求。
   • 国产模拟IC公司在汽车、工业等领域具备高景气度，结构性机会显著。
   • 科创板并购政策推出，行业集中度有望提升。

6. **OLED国

三、投资建议

• 抓住AI、智能驾驶、人形机器人等新技术带来的投资机会。
• 配置半导体中上游材料、设备和零部件，关注国产化替代主题。
• 关注半导体大基金三期带来的设备和材料需求弹性。

四、风险提示

• 终端需求不及预期。
• AI终端产品发布后销量低于预期。
• 全球供应链恢复节奏影响。

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