20240725-西南证券-电子行业2024年中期投资策略_复苏转繁荣宜捂股_布局端侧+中上游_61页_3mb

西南证券电子行业2024中期投资策略总结

根据西南证券发布的电子行业2024年中期投资策略，电子行业正从复苏向繁荣阶段过渡，具有较高的估值安全边际。结合全年预测，提出以下核心观点及投资策略：

一、行业整体展望

1. 复苏转繁荣

   • 2024年上半年电子行业以供给推动为主，小盘成长风格占优；下半年供需共振，风格回归均衡，进入繁荣阶段。
   • 当前电子（中信）指数PB估值处历史低位（1标准差以下），半导体板块3年PEG达0.99，安全边际较高，建议“捂股少交易”，24H2后减仓。

2. 周期驱动因素

   • 全球消费电子库存于24Q1见底回升，工业补库行情启动，汽车电子去库后将迎来需求反弹。
   • 需求端：AI拉动消费电子换机，端侧AI操作系统及应用创新将显著提升存储价值量；国产化主线贯穿GPU/CPU、存储、光刻机、模拟IC等领域。

二、重点投资方向

1. 端侧AI与消费电子创新

• AI手机/PC：算力需求激增，英伟达XElite、苹果M4等芯片升级带动高性能SoC需求，推荐关注东山精密、鹏鼎控股。
• 智能驾驶：车载CIS（图像传感器）量价齐升，ADAS摄像头搭载量从单车1-2颗增至12颗，推荐韦尔股份、晶晨股份。
• AIPC渗透率目标：2024年AIPC全球渗透率达7%（出货量1300万台），叠加AI功能落地，推动PC市场回暖，重点关注半导体材料、散热框架等供应链。

2. 半导体中上游

• 先进封装：FCBGA/Bumping、FO工艺成增长驱动，2021-2027年CAGR达15%以上，推荐关注盛科通信、天岳先进。
• 功率半导体：SiC碳化硅平台加速商业化，800V平台车型上量推动衬底需求，推荐天岳先进、晶升股份。
• 半导体设备：国产化进程加速，刻蚀、PVD等设备国产化率提升，推荐拓荆科技、中微公司。
• 半导体材料：国产替代空间广阔，如光刻胶、硅片等，推荐安集科技、彤程新材、雅克科技。

3. 模拟IC与国产化

• 模拟IC行业经历深度调整，2025年有望全面复苏，叠加AI、汽车高景气驱动，推荐华润微、圣邦股份。
• 科创板并购政策（科创板八条）鼓励半导体企业整合，推荐纳芯微、思瑞浦等收并购标的。

三、风险提示

1. 补库后的需求下滑；
2. 端侧AI发布后的销量不及预期；
3. 国产化进度不及预期；
4. 地缘政治风险。

四、核心受益标的

• 消费电子：东山精密、鹏鼎控股、水晶光电；
• 智能驾驶：韦尔股份、晶晨股份；
• 半导体设备：拓荆科技、中微公司；
• 模拟IC：华润微、圣邦股份；
• 半导体材料：安集科技、彤程新材。

结论

2024年电子行业进入复苏向繁荣过渡阶段，端侧AI、智能驾驶、半导体国产化三大主线驱动增长，建议投资者以“捂股策略”应对波动，重点布局材料、设备及供应链弹性标的。