> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英特尔 CPU 供不应求，MLCC 产业链景气度上行总结 ## 核心内容 本报告分析了当前电子行业，特别是英特尔CPU、MLCC产业链及AI算力领域的市场动态与投资机会。整体来看，电子行业正经历一轮景气周期，尤其在AI算力、存储、MLCC等细分领域表现突出，行业估值也高于历史平均水平。 ## 主要观点 1. **行业整体表现** - 申万电子指数上周下跌0.69%，跑输沪深300指数和创业板指数。 - 但2026年初至今，申万电子行业涨幅达33.31%，在31个行业中排名首位，表现优于大盘。 2. **英特尔CPU供不应求** - 数据中心客户对英特尔CPU需求远超供应能力。 - 英特尔已与客户签订10项长期供应协议（LTA），并上调2026年资本支出预期至超200亿美元，预计2027年资本支出将显著增长。 - Q2财报显示，英特尔营收同比增长25.4%，净利润扭亏为盈，AI业务增长强劲。 3. **AI算力产业链高景气** - 多家大厂深化合作，如SK集团与英伟达达成5000亿美元全面合作，三星与博通达成2000亿美元合作。 - AI算力需求持续增长，推动存储、PCB、MLCC等上游环节景气度提升。 4. **MLCC产业链景气度上行** - MLCC供需格局偏紧，主力企业产线满载，出厂价未松动。 - 上游材料商订单充沛，部分企业已被客户锁定4倍于现有产能的扩产计划。 - MLCC作为电子设备基础元件，需求增长主要来自AI算力和新能源汽车等领域。 5. **投资建议** - 建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装、AI芯片等高景气细分赛道。 - 国产算力建设加速，为相关产业链带来发展机遇。 ## 关键信息 ### 1. 行业估值情况 - 截至2026年7月26日，SW电子板块PE(TTM)为96.15倍，高于2019-2026年均值56.36倍。 - 行业估值仍有上行空间，受益于AI算力加速建设与半导体产业链景气上行。 ### 2. MLCC产业链 - **供需格局**：偏紧，主力企业产线满载，订单增长迅速。 - **原材料**：离型膜、陶瓷粉、金属粉等材料需求旺盛，上游企业订单充沛。 - **扩产情况**：部分企业已提前锁定4倍于现有产能的扩产线。 ### 3. 英特尔CPU业务 - **财务表现**：Q2营收161.3亿美元，同比增长25.4%，净利润扭亏为盈。 - **AI需求推动**：数据中心与AI（DCAI）业务Q2营收达63亿美元，同比增长59%。 - **资本支出**：2026年资本支出上调至超200亿美元，2027年预计更高。 - **技术进展**：Intel 18A先进制程良率改善，产量超出预期25%。 ### 4. AI算力合作进展 - **SK集团 & 英伟达**：计划达成5000亿美元合作，涵盖AI工厂建设与内存供应。 - **三星 & 博通**：达成2000亿美元合作，聚焦下一代AI半导体领域，包括HBM与2nm代工技术。 ### 5. AI芯片合作 - **AMD & Anthropic**：AMD计划向Anthropic供应新一代AI芯片，最高出资50亿美元进行股权投资。 - 合作内容包括提供AI加速机柜解决方案Helios，预计2027年上半年交付首期1吉瓦算力设施。 ## 风险提示 - 中美科技摩擦加剧； - AI应用发展不及预期； - 国产技术突破不及预期； - 下游终端需求不及预期； - 市场竞争加剧。 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）； - **公司评级**： - 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上； - 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%； - 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%； - 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 结论 当前电子行业，尤其是AI算力和半导体相关产业链，正经历高景气周期。英特尔CPU供不应求，MLCC产业链订单增长迅速，AI芯片与存储等环节也迎来发展机遇。建议投资者关注PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片、半导体设备及材料等细分领域，把握行业增长红利。同时需关注潜在风险，如中美科技摩擦、AI应用落地不及预期等。