20260727-万联证券-电子行业跟踪报告_英特尔CPU供不应求_MLCC产业链景气度上行_8页_1mb

英特尔 CPU 供不应求，MLCC 产业链景气度上行总结

核心内容

本报告分析了当前电子行业，特别是英特尔CPU、MLCC产业链及AI算力领域的市场动态与投资机会。整体来看，电子行业正经历一轮景气周期，尤其在AI算力、存储、MLCC等细分领域表现突出，行业估值也高于历史平均水平。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 申万电子指数上周下跌0.69%，跑输沪深300指数和创业板指数。
   • 但2026年初至今，申万电子行业涨幅达33.31%，在31个行业中排名首位，表现优于大盘。

2. 英特尔CPU供不应求

   • 数据中心客户对英特尔CPU需求远超供应能力。
   • 英特尔已与客户签订10项长期供应协议（LTA），并上调2026年资本支出预期至超200亿美元，预计2027年资本支出将显著增长。
   • Q2财报显示，英特尔营收同比增长25.4%，净利润扭亏为盈，AI业务增长强劲。

3. AI算力产业链高景气

   • 多家大厂深化合作，如SK集团与英伟达达成5000亿美元全面合作，三星与博通达成2000亿美元合作。
   • AI算力需求持续增长，推动存储、PCB、MLCC等上游环节景气度提升。

4. MLCC产业链景气度上行

   • MLCC供需格局偏紧，主力企业产线满载，出厂价未松动。
   • 上游材料商订单充沛，部分企业已被客户锁定4倍于现有产能的扩产计划。
   • MLCC作为电子设备基础元件，需求增长主要来自AI算力和新能源汽车等领域。

5. 投资建议

   • 建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装、AI芯片等高景气细分赛道。
   • 国产算力建设加速，为相关产业链带来发展机遇。

关键信息

1. 行业估值情况

• 截至2026年7月26日，SW电子板块PE(TTM)为96.15倍，高于2019-2026年均值56.36倍。
• 行业估值仍有上行空间，受益于AI算力加速建设与半导体产业链景气上行。

2. MLCC产业链

• 供需格局：偏紧，主力企业产线满载，订单增长迅速。
• 原材料：离型膜、陶瓷粉、金属粉等材料需求旺盛，上游企业订单充沛。
• 扩产情况：部分企业已提前锁定4倍于现有产能的扩产线。

3. 英特尔CPU业务

• 财务表现：Q2营收161.3亿美元，同比增长25.4%，净利润扭亏为盈。
• AI需求推动：数据中心与AI（DCAI）业务Q2营收达63亿美元，同比增长59%。
• 资本支出：2026年资本支出上调至超200亿美元，2027年预计更高。
• 技术进展：Intel 18A先进制程良率改善，产量超出预期25%。

4. AI算力合作进展

• SK集团 & 英伟达：计划达成5000亿美元合作，涵盖AI工厂建设与内存供应。
• 三星 & 博通：达成2000亿美元合作，聚焦下一代AI半导体领域，包括HBM与2nm代工技术。

5. AI芯片合作

• AMD & Anthropic：AMD计划向Anthropic供应新一代AI芯片，最高出资50亿美元进行股权投资。
• 合作内容包括提供AI加速机柜解决方案Helios，预计2027年上半年交付首期1吉瓦算力设施。

风险提示

• 中美科技摩擦加剧；
• AI应用发展不及预期；
• 国产技术突破不及预期；
• 下游终端需求不及预期；
• 市场竞争加剧。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

当前电子行业，尤其是AI算力和半导体相关产业链，正经历高景气周期。英特尔CPU供不应求，MLCC产业链订单增长迅速，AI芯片与存储等环节也迎来发展机遇。建议投资者关注PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片、半导体设备及材料等细分领域，把握行业增长红利。同时需关注潜在风险，如中美科技摩擦、AI应用落地不及预期等。