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多重因素叠加 聚烯烃重心下滑总结

核心内容

国元期货研究咨询部于2023年03月08日发布的报告指出，受多重因素影响，聚烯烃市场重心小幅下滑。主要因素包括宏观面的通胀和加息压力、下游市场恢复不及预期、以及新装置产能释放带来的供应端压力。

主要观点

1. 市场回顾

• 塑料05合约：上周价格小幅上涨，涨幅为0.38%，收盘价为8367点，成交量150万手，持仓量43万手，现货价格为8280点，基差为-87点。
• PP05合约：上周价格小幅下跌，跌幅为-0.49%，收盘价为7879点，成交量173万手，持仓量43.6万手，现货价格为7900点，基差为+21点。
• 价格走势：整体来看，聚烯烃市场在多空因素影响下呈现震荡走势。

2. 基本面分析

2.1 市场消息频出 成本端支撑有限

• 原油市场：油价上周持续上涨，WTI 4月合约上涨4.63%，布油5月合约上涨3.82%。
• 供给端：欧佩克10国2月份原油产量比目标产量低87.6万桶/日，俄罗斯可能进一步减少产量，供给端收缩对油价形成支撑。
• 需求端：中国和印度等主要进口国需求旺盛，提振了石油需求预期。
• 短期影响：美联储加息预期增强，油价反弹受限，对油制聚烯烃成本端支撑有限。
• 煤制烯烃：甲醇市场小幅回落，跌幅2.36%，煤炭价格持续下跌，成本端压力增加，且部分甲醇货船被制裁，进一步限制煤制烯烃的支撑。

2.2 新装置陆续投产 后期PP市场供应端压力增加

• 塑料市场：虽然广东石化、海南乙烯等新装置投产，但检修装置较多，供应压力有所缓解。
• PP市场：2月中下旬新增扩能显著，供给端压力逐渐显现。近期PP装置检修损失量为10.740万吨，环比减少0.78%。
• 未来供应：2季度预计有8套新装置投产，涉及产能330万吨，后期PP市场供应压力明显。

2.3 塑料下游恢复好于PP

• 塑料下游：地膜需求处于旺季，订单有序跟进，开工率维持在42.29%，较上周上涨1.14个百分点；包装膜开工率远高于去年同期。
• PP下游：部分品种开工率回升，但幅度有限，成交平淡，恢复情况不及塑料。
• 市场预期：若下游需求持续回暖，市场有望止跌企稳，后期或将维持宽幅震荡。

关键信息

• 价格重心下滑：受宏观和供需因素影响，聚烯烃价格重心略有下滑。
• 成本端波动：油价受加息预期影响反弹受限，甲醇市场因成本和制裁因素回落。
• 供应端压力：PP市场因新装置投产面临较大供应压力，而塑料市场因检修有所缓解。
• 下游恢复差异：塑料下游恢复好于PP，地膜和包装膜需求强劲，支撑市场情绪。
• 市场展望：聚烯烃市场后期或将维持宽幅震荡，需关注下游实际恢复情况。

总结

综合基本面分析，虽然近期装置检修缓解了部分供应压力，但新装置投产和成本端波动限制了市场上涨空间。塑料下游恢复好于PP，为市场提供一定支撑。若需求端出现明显好转，市场有望止跌企稳，但短期内价格重心仍可能小幅下滑，整体市场维持宽幅震荡格局，建议投资者谨慎操作。

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