> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货聚烯烃季报总结 ## 核心内容概述 本季报主要分析聚烯烃（PE与PP）市场基本面、产业链结构、期现市场、利润情况、库存及供需变化，以预测未来价格走势并提出相应的投资策略。报告指出，聚烯烃市场面临新产能投放压力、成本支撑减弱、需求偏弱等多重因素影响，整体呈现供强需弱格局。 --- ## 主要观点 - **成本端支撑减弱**：原油价格回落，导致聚烯烃成本支撑减弱，生产利润有所改善但整体仍偏弱。 - **供应端压力大**：2026年全年PE新增645万吨、PP新增570万吨，且集中于三季度投产，国内供应压力显著。 - **需求端疲软**：汽车产销增速放缓，地产景气度较差，下游开工率偏低，内需承压。出口拉动有限，整体需求偏弱。 - **库存偏低**：PE与PP社会库存、贸易商库存均处于偏低水平，下游存在补库存需求，对价格形成一定支撑。 - **市场走势**：PP走势中长期偏弱，PE走势相对震荡，整体市场承压震荡为主。 --- ## 期货及期权策略 - **PP单边策略**：建议做空PP，逢高偏空操作，空单轻仓持有或逢高短空。 - **风险点**：原油大幅上涨可能对PP走势形成支撑，需密切关注。 - **PE策略**：未明确建议，但整体市场走势承压震荡。 --- ## 产业链结构 ### 聚乙烯（PE） - **供应结构**：国产占比70.24%，进口占比29.76%。油制占比65.21%，轻烃制13.88%，煤制19.19%，甲醇制0.89%，外采乙烯制0.83%。 - **需求结构**：消费占比97.52%，其中薄膜57.93%，PE管材11.49%，中空10.24%，注塑8.52%，拉丝4.03%，其他7.79%。 ### 聚丙烯（PP） - **供应结构**：国产占比92.21%，进口7.78%。油制55.21%，PDH18.82%，煤制18.75%，外采丙烯制3.76%，MTO制3.46%。 - **需求结构**：消费占比92.81%，其中拉丝30.56%，低熔共聚11.14%，均聚注塑10.38%，高熔共聚7.3%，薄壁注塑6.32%，BOPP6.21%，中熔共聚5.64%，高熔纤维5.41%，透明料4.81%，中熔纤维3.85%，热水管2.6%，三元共聚CPP1.82%，无规共聚1.27%，二元共聚膜CPP1.19%，均聚CPP0.79%，冷水管0.58%，涂覆料0.13%。 --- ## 期现市场走势 - **PE期货价格**：2026年6月15日为8259元/吨，整体呈现高位震荡趋势。 - **PP期货价格**：2026年6月15日为6500元/吨，整体趋势偏弱，但近期有所回升。 --- ## 产业链利润情况 ### PE生产利润 - **油制PE**：2026年利润有所改善，但整体仍处于亏损状态。 - **乙烯制PE**：2026年利润转正，但幅度较小。 - **煤制PE**：利润较好，对市场有支撑作用。 ### PP生产利润 - **油制PP**：利润转正，但波动较大，整体偏弱。 - **PDH制PP**：利润较差，但近期有所改善。 - **外采丙烯制PP**：利润持续下滑，整体偏弱。 - **煤制PP**：利润较好，但受进口影响，利润波动较大。 - **进口PP**：利润倒挂，进口量减少，对市场影响有限。 --- ## 库存端分析 - **PE生产企业库存**：2026年库存维持在较低水平，周均库存约为45万吨。 - **PE社会库存**：2026年社会库存处于偏低水平，周均库存约为45万吨。 - **PE贸易商库存**：2026年贸易商库存下降，周均库存约为2.8万吨，显示市场整体库存偏紧。 --- ## 供给端分析 - **PE新增产能**：2026年全年新增645万吨，集中在三季度投放，对市场形成较大压力。 - **PP新增产能**：2026年全年新增570万吨，同样集中在三季度，供给压力显著。 - **开工率**：油制PE和PP利润较好，开工率高位持稳；PDH制PP利润较差，开工率偏低，但随着原油价格回落，开工率有望回升。 --- ## 需求端分析 - **内需**：汽车产销增速放缓，地产景气度较差，下游开工率偏低，整体需求承压。 - **出口**：出口利润回落，出口量环比缩量，对市场拉动有限。 - **传统淡旺季**：7-8月为传统淡季，9月旺季启动，PE农膜开工回升，但整体需求仍偏弱。 --- ## 总结 2026年三季度聚烯烃市场面临新产能投放压力大、成本支撑减弱、需求偏弱等多重因素影响，整体呈现供强需弱格局。PE与PP社会库存和贸易商库存均偏低，下游存在补库存需求，对价格有支撑作用。PP期货价格走势偏弱，建议做空操作；PE走势震荡，需关注库存变化和原油价格走势。整体市场承压震荡，需关注原油走势、新增产能投放情况及下游开工率回升情况。