20220301-中国银河-家用电器二月行业动态报告_原材料价格继续上涨_白电内外销下降_25页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年家用电器行业的市场表现、原材料价格波动、产品销量变化、财务状况及未来发展趋势，提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 原材料价格上涨对行业造成压力

• 2022年以来，铜、铝、螺纹钢等主要原材料价格继续上涨，其中铝价涨幅显著。
• 2022年2月铜、铝、螺纹钢月度均价同比分别上涨17.51%、56.72%和8.54%。
• 原材料成本是家电产品成本的主要部分，价格上涨对盈利能力形成压力。

2. 白电内外销均出现下滑

• 2022年1月，空调生产1307万台，销售1331万台，同比分别下滑8.4%和5.3%。
• 冰洗产品销量也出现同比下降，其中冰箱销量712.26万台，同比下降7.31%；洗衣机销量672.6万台，同比下降6.7%。
• 内销下滑主要受春节因素影响，需结合二月数据进行整体判断。

3. 家电指数表现低迷

• 2022年2月申万家电指数下跌4.79%，行业市盈率（TTM）为16.4，低于历史平均水平。
• 家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-17.85%，历史均值为-11.1%。

4. 行业进入成熟期，技术驱动新发展模式

• 家电行业已进入成熟期，未来将向高质量、智能化方向发展。
• 龙头企业凭借规模效应和技术创新，占据市场主导地位，中小企业则通过差异化产品和服务提升竞争力。

5. 智能与绿色家电成为增长点

• 智能化、健康化、绿色化是未来家电发展的关键趋势。
• 搭载APP、远程调控、智能云菜单的嵌入式厨电占比达32.9%，白电和小家电智能化产品渗透率逐步提高。

6. 零售渠道融合与电商发展

• 家电网购渗透率高于整体网购平均渗透率，线上零售额占比逐步扩大。
• 电商企业推动线上线下融合，提供全流程服务，提升用户体验。

7. 行业面临的问题

• 售后服务差，行业投诉率居高不下。
• 海外自主品牌影响力弱，核心零部件仍需进口。
• 部分企业面临成本压力和市场不确定性。

关键信息

• 原材料价格：2022年2月铜、铝、螺纹钢月度均价环比上涨，同比涨幅显著。
• 白电销量：2022年1月空调、冰箱、洗衣机销量均出现下滑，主要受春节因素和高基数影响。
• 家电指数表现：申万家电指数在2022年2月下跌，估值处于历史中等偏低水平。
• 行业集中度：空调、冰箱、洗衣机内销CR3多数情况下超过50%，部分超过70%。
• 市场趋势：传统家电出货量相对稳定，清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类表现良好。
• 投资建议：推荐关注传统家电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器）和细分行业龙头（科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人）。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产调控、疫情超预期等。

核心组合

投资建议

• 传统家电龙头：建议关注美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器，其盈利能力和市场地位较为稳固。
• 新兴细分品类：清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类表现良好，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

风险提示

• 原材料价格波动可能对行业利润造成影响。
• 房地产调控政策可能对家电销售产生不利影响。
• 疫情发展超预期可能影响居民消费能力。

附录信息

• 基金配置：家电板块基金重仓持股市值比例环比上升，显示市场对家电行业的关注度有所提升。
• 面板价格：面板价格在2021年2月有所回落，不同尺寸面板价格趋势基本一致。

行业评级

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报的比较，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：李冠华
• 联系方式：电话 8610-80927662，邮箱 liguanhua_yj@chinastock.com.cn