20210314-德邦证券-家用电器行业周报_白电景气度如期回暖_原材料价格持续提升_16页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了中国家用电器行业在2021年1月的市场表现及未来发展趋势，重点关注白电、厨电和小家电三大板块。报告指出，随着原材料价格持续上涨，龙头企业凭借更强的议价能力和供应链管理能力，有望在行业中占据更有利地位，并推动行业洗牌。同时，基于中国消费社会进入第三阶段的判断，家用电器行业正经历消费观念的转变，更加注重品质、个性化和情绪价值。

主要观点

• 原材料价格上涨：LME铜年初至今已上涨14%，原材料价格上涨背景下，龙头企业更具竞争优势。
• 消费社会阶段：中国目前处于第三消费社会早期，消费单位从家庭转向个人，消费内容从耐用品转向快消品和情绪价值产品，消费价值取向从高性价比转向品质、细分化和个性化。
• 行业复苏迹象：白电销售景气度回暖，出口需求持续旺盛，厨电及小家电部分品类表现亮眼。

关键信息

白电市场表现

• 整体回暖：白电销售数据在1月明显回暖，部分品类增速亮眼。
• 企业表现：
  • 海尔：空冰洗销量分别同增29%/43%/6%，空调线上增速显著，洗碗机和电烤箱表现突出。
  • 美的：空冰洗销量分别同增25%/56%/7%，空调线上增速亮眼，厨电套餐和嵌入式电烤箱表现良好。
  • 格力：空调线上增速实现三位数增长，整体表现优于其他品牌。
• 出口需求：1月白电出口需求强劲，格力空调出口同增22%，美的空冰洗出口同增105%。

厨电市场表现

• 整体增长：厨电各品类增速亮眼，集成灶表现尤为突出。
• 企业表现：
  • 老板电器：线上和线下所有品类均保持增长，油烟机和嵌入式电烤箱增速显著。
  • 华帝：厨电套餐和油烟机保持高速增长，洗碗机表现亮眼。
  • 火星人：集成灶线上线下增速均亮眼，表现优于行业平均水平。
  • 浙江美大：集成灶线下增速持续提升，表现突出。
• 集成灶前景：集成灶未来有望维持30%左右增速，成为厨电领域的重要增长点。

小家电市场表现

• 整体增速放缓：在高基数背景下，小家电线上和线下增速总体有所放缓。
• 企业表现：
  • 九阳股份：豆浆机、电饭煲、电压力锅表现平稳，电烤箱和洗碗机承压。
  • 苏泊尔：电饭煲、电压力锅、料理机增速略有提升，台式电烤箱增速放缓，嵌入式电烤箱表现依然亮眼。
• 细分领域机会：小家电领域中，品牌理念与产品设计年轻化、反应迅速、多品类多价位段布局的公司更具发展潜力。

投资建议

• 推荐关注：
  • 极米科技：技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头。
  • 小熊电器：多品类多价位段布局，品牌理念与产品设计年轻前卫。
  • 新宝股份：具备高端代工经验，营销和产品设计优势明显。
  • 九阳股份：组织架构调整，品牌年轻化转型顺利，具备龙头规模及供应链、研发等优势。
  • 北鼎股份：专注产品细节，以消费者体验为核心导向，产品矩阵和价格段不断拓宽。
  • 火星人：具备长期龙头战略格局眼光，品牌营销和高端产品定位突出。
  • 浙江美大：产品和渠道优势显著。
  • 老板电器：零售恢复显著，工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点。
• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器值得重点关注，因其在原材料价格上涨和出口需求增长的背景下具备较强复苏潜力。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险