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扬杰科技（300373.SZ）2021年高增长可期总结

核心内容

扬杰科技（300373.SZ）在2021年展现出强劲的研发能力和行业增长潜力，预计将在全年实现高增长。公司凭借在功率半导体领域的持续投入与创新，正逐步建立全系列产品供应能力，有望深度受益于国产替代加速及行业量价齐升的趋势。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收26.17亿元，同比增长30.39%；归母净利润3.78亿元，同比增长68.00%。毛利率从29.8%提升至34.27%，盈利能力增强。
• 2021年盈利预测上调：公司2021年归母净利润预计为6.09亿元，同比增长60.9%；EPS为1.19元，对应PE为33.2倍。分析师维持“买入”评级。
• 产品线扩展与技术突破：公司在2020年取得多项研发成果，包括二极管、IGBT、MOSFET及第三代半导体（SiC）产品线的拓展与商业化，逐步形成全系列产品一站式供应能力。
• 受益行业景气：受益于半导体行业供需错配，2021年预计行业性涨价将持续，公司具备较大的收入与盈利弹性。
• 长期增长前景：随着5G、AIOT、新能源汽车等行业的快速发展，公司有望持续受益，获得长足成长。

关键信息

财务表现

估值指标

研发成果

• 二极管：PSBD、PMBD芯片形成商用与车规系列，PMBD整流芯片进入车厂试验。
• IGBT：基于8英寸工艺的1200V IGBT芯片及模块开始风险量产，部分产品获批量订单。
• MOSFET：产品规格进一步丰富，第二代SGT产品陆续推出。
• 第三代半导体：碳化硅模块及650V碳化硅SBD全系列产品成功推向市场，1200V系列碳化硅SBD及MOS取得关键性进展。

行业与市场前景

• 公司抓住国产替代加速机遇，重点布局5G通信、汽车电子、安防、充电桩及光伏微型逆变器等高端市场。
• 中短期行业性涨价持续，公司有望受益于量价齐升。
• 长期来看，5G、AIOT、新能源汽车等行业的快速增长将带动功率半导体需求，公司具备良好的成长潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 下游需求疲软
• 新产品研发及客户认证不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的增长潜力和盈利弹性，特别是在功率半导体国产替代加速的背景下，有望实现持续增长。

估值方法与局限性

本报告采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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联系信息

• 分析师：刘翔（liuxiang2@kysec.cn）
• 联系人：盛晓君（shengxiaojun@kysec.cn）