> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 扬杰科技（300373.SZ）投资总结 ## 核心内容 扬杰科技（300373.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营收达到21.30亿元，同比增长34.87%；归母净利润为3.85亿元，同比增长41.01%。公司受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等多下游领域的高景气度，尤其是汽车电子业务的快速增长成为业绩增长的核心驱动力。此外，公司研发投入成效显著，毛利率同比增长2.21个百分点，环比增长4.83个百分点，达到36.81%。 ## 主要观点 - **业绩增长强劲**：2026Q1营收和净利润均实现双增长，显示出公司在当前市场环境下的良好表现。 - **多赛道高景气**：公司在AI服务器、数据中心、人工智能等领域均有布局，产品包括整流器件、保护器件、MOSFET、IGBT、SiC等，已实现批量应用。 - **国际化布局加速**：公司通过“MCC”品牌和越南子公司美微科拓展海外市场，2026Q1海外销售额占比近30%，国际化进程持续。 - **产能持续扩张**：公司积极推进产线建设，包括越南基地的车规级6英寸晶圆工厂、SiC芯片产线以及模块封装项目，保障未来业绩增长。 - **未来增长可期**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为16.47亿元、20.39亿元和24.39亿元，对应PE分别为26倍、21倍和18倍，显示出良好的成长预期。 ## 关键信息 ### 2026年4月27日市场表现 - **收盘价**：79.13元 - **一年内最高/最低价**：93.68元 / 46.38元 - **总市值**：42,995.11百万元 - **流通市值**：42,899.41百万元 - **总股本**：543.35百万股 - **资产负债率**：39.43% - **每股净资产**：18.24元/股 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | ROE(%) | 市盈率(P/E) | |------|-------------------|---------------|----------------------|----------------|------------------|--------|-------------| | 2026E | 9,049 | 26.91 | 1,647 | 30.89 | 3.03 | 15.39 | 26.10 | | 2027E | 11,045 | 22.06 | 2,039 | 23.78 | 3.75 | 16.80 | 21.09 | | 2028E | 13,109 | 18.69 | 2,439 | 19.62 | 4.49 | 17.60 | 17.63 | ### 财务预测摘要 #### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 4,162 | 4,984 | 6,924 | 9,180 | | 流动资产总计 | 8,711 | 10,573 | 13,613 | 16,998 | | 资产总计 | 16,684 | 18,138 | 20,572 | 23,304 | #### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 1,703 | 1,730 | 2,916 | 3,379 | | 现金流量净额 | -208 | 822 | 1,940 | 2,256 | #### 利润表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 7,130 | 9,049 | 11,045 | 13,109 | | 归母净利润 | 1,259 | 1,647 | 2,039 | 2,439 | #### 主要财务比率 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 34.27% | 36.40% | 36.66% | 37.03% | | 净利率 | 17.46% | 18.11% | 18.37% | 18.51% | | ROE | 13.19% | 15.39% | 16.80% | 17.60% | | P/E | 34.16 | 26.10 | 21.09 | 17.63 | | P/S | 6.03 | 4.75 | 3.89 | 3.28 | | P/B | 4.51 | 4.02 | 3.54 | 3.10 | | 股息率 | 0.53% | 1.13% | 1.40% | 1.68% | | EV/EBITDA | 17 | 14 | 11 | 9 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品价格波动 - 行业竞争加剧 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：增持（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，预计涨跌幅在5%~20%之间。 - **行业投资评级**：看好、中性、看淡，分别对应行业指数超越、持平、弱于市场基准指数。 ## 总结 扬杰科技凭借在多个高景气赛道的布局，以及持续的产线建设与研发投入，展现出强劲的业绩增长动力。公司国际化进程加快，海外销售额占比提升，为未来发展奠定坚实基础。预计未来三年公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。当前维持“增持”评级，投资者应关注其在行业景气度提升下的增长潜力。