核心内容
扬杰科技（300373.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营收达到21.30亿元，同比增长34.87%；归母净利润为3.85亿元，同比增长41.01%。公司受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等多下游领域的高景气度，尤其是汽车电子业务的快速增长成为业绩增长的核心驱动力。此外，公司研发投入成效显著，毛利率同比增长2.21个百分点，环比增长4.83个百分点，达到36.81%。
主要观点
- 业绩增长强劲：2026Q1营收和净利润均实现双增长，显示出公司在当前市场环境下的良好表现。
- 多赛道高景气：公司在AI服务器、数据中心、人工智能等领域均有布局，产品包括整流器件、保护器件、MOSFET、IGBT、SiC等，已实现批量应用。
- 国际化布局加速：公司通过“MCC”品牌和越南子公司美微科拓展海外市场，2026Q1海外销售额占比近30%，国际化进程持续。
- 产能持续扩张：公司积极推进产线建设，包括越南基地的车规级6英寸晶圆工厂、SiC芯片产线以及模块封装项目，保障未来业绩增长。
- 未来增长可期：公司预计2026-2028年归母净利润分别为16.47亿元、20.39亿元和24.39亿元，对应PE分别为26倍、21倍和18倍，显示出良好的成长预期。
关键信息
2026年4月27日市场表现
- 收盘价：79.13元
- 一年内最高/最低价：93.68元 / 46.38元
- 总市值：42,995.11百万元
- 流通市值：42,899.41百万元
- 总股本：543.35百万股
- 资产负债率：39.43%
- 每股净资产：18.24元/股
盈利预测与估值
| 年度 |
营业收入（百万元） |
同比增长率(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长率(%) |
每股收益（元/股） |
ROE(%) |
市盈率(P/E) |
| 2026E |
9,049 |
26.91 |
1,647 |
30.89 |
3.03 |
15.39 |
26.10 |
| 2027E |
11,045 |
22.06 |
2,039 |
23.78 |
3.75 |
16.80 |
21.09 |
| 2028E |
13,109 |
18.69 |
2,439 |
19.62 |
4.49 |
17.60 |
17.63 |
财务预测摘要
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
4,162 |
4,984 |
6,924 |
9,180 |
| 流动资产总计 |
8,711 |
10,573 |
13,613 |
16,998 |
| 资产总计 |
16,684 |
18,138 |
20,572 |
23,304 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营性现金净流量 |
1,703 |
1,730 |
2,916 |
3,379 |
| 现金流量净额 |
-208 |
822 |
1,940 |
2,256 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
7,130 |
9,049 |
11,045 |
13,109 |
| 归母净利润 |
1,259 |
1,647 |
2,039 |
2,439 |
主要财务比率
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率 |
34.27% |
36.40% |
36.66% |
37.03% |
| 净利率 |
17.46% |
18.11% |
18.37% |
18.51% |
| ROE |
13.19% |
15.39% |
16.80% |
17.60% |
| P/E |
34.16 |
26.10 |
21.09 |
17.63 |
| P/S |
6.03 |
4.75 |
3.89 |
3.28 |
| P/B |
4.51 |
4.02 |
3.54 |
3.10 |
| 股息率 |
0.53% |
1.13% |
1.40% |
1.68% |
| EV/EBITDA |
17 |
14 |
11 |
9 |
风险提示
投资评级说明
- 证券投资评级：增持（维持）
- 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，预计涨跌幅在5%~20%之间。
- 行业投资评级：看好、中性、看淡，分别对应行业指数超越、持平、弱于市场基准指数。
总结
扬杰科技凭借在多个高景气赛道的布局，以及持续的产线建设与研发投入，展现出强劲的业绩增长动力。公司国际化进程加快，海外销售额占比提升，为未来发展奠定坚实基础。预计未来三年公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。当前维持“增持”评级，投资者应关注其在行业景气度提升下的增长潜力。
