20220429-国盛证券-扬杰科技-300373.SZ-新产品加速放量_2021公司业绩增速明显_3页_726kb

报告摘要

扬杰科技在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于功率半导体市场的高景气度和下游需求的持续旺盛。公司通过加速产能释放和新产品推广，提升了整体盈利能力。2022年一季度，公司预计归母净利润将同比增长50%~80%，展现出强劲的增长势头。

业绩增长显著：2021年公司营收同比增长68%，归母净利润增长103.06%，扣非净利润增长92.48%，毛利率提升0.84个百分点，业绩增长主要由功率半导体的高需求和新产品的快速放量推动。
产品表现亮眼：MOSFET产品收入同比增长130%，小信号产品增长82%，IGBT产品增长500%，模块产品增长35%，显示出公司在关键功率器件领域的竞争力。
研发投入加大：2021年研发投入达2.42亿元，同比增长明显，研发费用率提升至5.01%，体现出公司对技术升级和产品创新的重视。
新产品进展顺利：8吋1200V IGBT芯片及模块已量产并获得大量订单，SiC模块及多种SiC SBD产品已成功开发并进入验证阶段，FRED整流芯片实现200V~1200V量产，650V、1200V续流芯片已批量出货。
IDM模式优势明显：公司采用IDM（Integrated Device Manufacturing）模式，具备全产业链的成本优化和技术工艺优势，有助于提升交付能力和市场竞争力。
市场前景广阔：中国功率半导体市场在全球占据重要地位，但中高端MOSFET及IGBT器件仍依赖进口，国产替代空间广阔。
财务指标预测：预计2022-2024年公司营收分别为59.35亿、77.75亿、106.91亿元，归母净利润分别为11.18亿、13.51亿、18.48亿元，PE估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长的信心。

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	26.17	43.97	59.35	77.75	106.91
归母净利润（亿元）	3.78	7.68	11.18	13.51	18.48
EPS（元/股）	0.74	1.50	2.18	2.64	3.61
P/E（倍）	87.4	43.0	29.6	24.5	17.9
P/B（倍）	11.4	6.5	5.3	4.4	3.6