20221113-华泰期货-白糖周报_宏观环境好转_内外糖价延续反弹_10页_948kb

宏观环境好转，内外糖价延续反弹总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析当前白糖市场的供需状况、价格走势及未来趋势。报告指出，全球糖市在2022/23榨季面临增产预期，而国内市场则受库存高企及进口利润倒挂影响，缺乏上涨动力。

主要观点

1. 市场分析

• 期现价格：本周郑糖SR2301合约收盘报5714元/吨，较上周五上涨112元/吨；广西陈糖现货报价5600元/吨，较上周五上涨60元/吨。
• 基差情况：期现基差为-114元/吨，较上周五走弱37元/吨。
• 国际原糖价格：ICE3月原糖合约收盘报19.59美分/磅，较上周五上涨4.87%。
• 进口成本：以原糖3月合约价格计算，配额外巴西进口折算成本为6815元/吨，泰国进口折算成本为6993元/吨。

2. 供需分析

供应方面

• 2022/23榨季全国糖产量预计增加49万吨至1005万吨。
• 2022年9月全国开榨糖厂26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区。
• 2022/23榨季巴西中南部甘蔗入榨量同比大幅增长，甘蔗ATR及制糖比均有所提升，产糖量同比增加145.43%。
• 预计2022/23榨季巴西中南部食糖产量为3250万吨，2023/24榨季将达3500万吨。

消费方面

• 2021/22榨季截止9月底累计销糖867万吨，同比下滑118万吨。
• 2022年9月全国单月销糖79万吨，同比减少6万吨。

库存方面

• 截止9月底，全国工业库存为89万吨，虽然同比减少15万吨，但仍处于历史中高水平。
• 2022/23期初库存为历史高位。

3. 市场趋势

• 短期走势：内外糖价延续反弹，主要受宏观环境改善影响，如美国通胀数据改善、人民币贬值及疫情防控政策优化。
• 中期展望：预计全球糖市将继续增产，尤其是巴西和印度，但国内市场缺乏上涨动力，糖价将维持区间震荡，震荡重心下移。

关键信息

• 巴西增产预期：巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月后单产恢复，食糖产量将显著增加。
• 印度出口政策：印度政府批准了2022/23榨季5月31日前出口600万吨糖的政策，并将有第二批额外300万吨的出口配额。
• 国内进口情况：2022年9月我国进口食糖78万吨，同比减少8.97万吨；2021/22榨季累计进口533.72万吨，为历史第二大进口量。
• 进口利润倒挂：配额外进口利润严重倒挂，但进口量仍处于高位，国内库存压力较大。

策略建议

• 中长期策略：中期维持区间震荡，震荡重心较前期下移。

风险提示

• 美元指数：美元指数走势可能影响进口成本及国际糖价。
• 原油走势：原油价格波动可能间接影响糖价。
• 疫情发展：疫情防控政策变化可能影响糖的需求及贸易。
• 巴西生产进度：巴西甘蔗生产进度及单产恢复情况将直接影响全球糖市供需格局。

图表与数据来源

• 图表包括白糖期货主力合约收盘价、ICE原糖期货价格、广西现货价格、基差、进口利润、仓单数量、价差、巴西乙醇折算价、历年产糖量、销糖量、库存量等。
• 数据来源涵盖郑州商品交易所、沐甜科技、海关总署、中国糖业协会、Unica、ISMA等。

附录：供需平衡表（2019/20-2022/23）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com