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名创优品（09896）2024Q1业绩总结

核心内容

名创优品于2024年5月14日发布了截至2024年3月31日止的季度业绩公告。2024Q1公司实现收入37.24亿元，同比增长26.0%。其中，国内营收25.02亿元，同比增长16.2%；海外营收12.22亿元，同比增长52.6%。经调整净利润为6.17亿元，同比增长27.7%，经调整净利润率为16.6%，同比提升0.2个百分点。

主要观点

• 整体增长强劲：公司收入和净利润均实现显著增长，主要得益于门店数量的增加及同店销售表现良好。
• 毛利率提升：2024Q1毛利率为43.4%，同比提升4.1个百分点，主要由海外直营收入占比提高及TOPTOY产品结构优化所致。
• 品牌战略升级：销售费用率上升3.8个百分点至18.7%，主要由于品牌升级、推广和广告开支增加，同时海外直营业务拓展带来额外成本。
• 门店扩张加速：内地门店数量突破4000家，达到4034家，同比增长108家；海外门店总数为2596家，同比增长109家，其中直营门店增长43家，第三方门店增长66家。
• 未来战略方向：公司将继续坚持成本领先和产品差异化战略，聚焦“大美妆”“大玩具”“大IP”等超级品类，推进超级门店战略，提升单店GMV。

关键信息

营收与利润

• 总收入：37.24亿元，同比增长26.0%
• 国内收入：25.02亿元，同比增长16.2%
• 海外收入：12.22亿元，同比增长52.6%
• 经调整净利润：6.17亿元，同比增长27.7%
• 经调整净利润率：16.6%，同比提升0.2个百分点

毛利率与费用率

• 毛利率：43.4%，同比提升4.1个百分点
• 销售及分销费用率：18.7%，同比上升3.8个百分点
• 一般及行政费用率：5.1%，同比下降0.2个百分点

门店发展

• 总门店数：6630家（+217家）
• 内地门店数：4034家（+108家）
• 海外门店数：2596家（+109家）
• 直营门店数：281家（+43家）
• 第三方门店数：2315家（+66家）

未来展望

• 公司预计2024年内海外净开550-650家新店，重点布局亚洲（除中国）、拉美、欧洲及北美地区。
• 投资建议为“买入”，预计2024/2025年公司营收分别为172亿元和209亿元，经调整净利润分别为29亿元和35亿元，对应20/16倍PE。

风险提示

• 海外经营风险
• 拓店不及预期
• 宏观经济风险

投资评级

基本数据

分析师信息

• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com
• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 朱琳：分析师，SAC执业证书编号：S1110524050001，邮箱：zhulinb@tfzq.com
• 曹睿：分析师，SAC执业证书编号：S1110523020003，邮箱：caorui@tfzq.com

股价走势

资料来源：聚源数据

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