20201227-新时代证券-非银投资周报_两融规模创阶段新高成交环比放大_保险前11月保持稳态增长_14页_855kb

非银投资周报总结（1221-1227）

核心内容概述

本周报主要分析了保险和证券行业的市场表现、政策动态及投资前景，认为行业在政策支持和市场回暖背景下具备长期配置价值。同时，提供了重点公司盈利预测、估值数据及风险提示等内容。

主要观点

保险行业

• 市场表现：保险板块在本周下跌4.52%，但整体估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。
• 保费增长：2020年1-11月保险行业原保费收入同比增长6.46%，其中健康险增长最快（16.42%）。
• 投资改善：行业资金运用余额同比增长14.47%，权益类投资占比提升，有助于缓解低利率压力。
• 政策支持：银保监会发布《责任保险业务监管办法》，规范责任保险业务边界及市场经营行为，推动行业高质量发展。
• 会计准则调整：财政部发布《企业会计准则第25号——保险合同》，要求自2023年起执行新准则，将对保险公司收入确认方式产生影响，但对净利润影响有限。
• 估值支撑：十年期国债收益率企稳回升，为保险板块估值提供支撑。

证券行业

• 市场表现：证券板块下跌1.82%，但具备一定韧性，估值处于历史正常中枢水平。
• 政策回暖：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司资本中介职能强化。
• 法律完善：刑法修正案（十一）通过，提高证券期货犯罪的刑事惩戒力度，强化市场纪律。
• 市场数据：股票市场日均成交额环比上升18.67%，融资融券余额较年初增长57%。
• 业务前景：证券公司在直接融资、要素配置等方面的作用增强，具备投资机会。

关键信息

保险行业数据

• 原保费收入：2020年1-11月为42,180亿元，同比增长6.46%。
• 产险业务：保费收入10,938亿元，同比增长3.89%。
• 寿险业务：保费收入22,513亿元，同比增长5.03%。
• 健康险业务：保费收入7,642亿元，同比增长16.42%。
• 行业资金运用余额：212,072亿元，较上年末增长14.47%。
• 股票和基金投资规模：28,226亿元，环比上升2.76%。
• 行业净资产：26,984亿元，同比增长8.77%。

证券行业数据

• 股票成交额：12月21日至25日日均成交金额为8,739.71亿元，环比上升18.67%。
• 融资融券余额：截至12月24日为16,093.84亿元，较年初增长57%。
• IPO及股权融资：2020年12月IPO规模为375.56亿元，年内累计金额为4,614.28亿元。
• 可转债融资：年内累计募集资金2,888.05亿元，同比增加16.56%。
• 股票质押市值：截至12月18日为43,215.34亿元，占总股本6.90%。

重点公司盈利预测（部分）

| 子行业 | 证券代码 | 股票名称 | 市值 (亿元) | ROE (%) | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E | PB |
|--------|----------|----------|-------------|---------|-----|------|------|------|-----|------|------|------|------|---|
| 保险 | 601336.SH | *新华保险 | 1,445 | 17.24 | 4.67| 5.24 | 6.36 | 8.13 | 10.53| 10.86| 8.95 | 7.00 | 1.85 |
| 保险 | 601319.SH | 中国人保 | 2,434 | 12.23 | 0.51| 0.50 | 0.59 | 0.70 | 14.98| 12.83| 10.82| 9.16 | 1.42 |
| 保险 | 601318.SH | 中国平安 | 14,780 | 22.19 | 8.41| 7.25 | 8.81 | 10.30 | 11.58| 20.49| 17.41| 14.73 | 2.14 |
| 保险 | 601601.SH | 中国太保 | 3,104 | 15.55 | 3.06| 2.67 | 3.27 | 3.89 | 12.36| 13.23| 10.80| 8.95 | 1.68 |
| 保险 | 601628.SH | 中国人寿 | 8,861 | 14.44 | 2.05| 1.85 | 2.18 | 2.57 | 16.91| 20.49| 17.41| 14.73 | 2.54 |
| 证券 | 600030.SH | 中信证券 | 3,304 | 7.57 | 1.01| 1.29 | 1.52 | 1.79 | 25.07| 21.74| 18.38| 15.61 | 2.02 |
| 证券 | 601995.SH | 中金公司 | 2,240 | 8.78 | 0.99| 1.35 | 1.62 | 1.96 | - | 49.55| 41.06| 34.00 | 6.22 |
| 证券 | 600999.SH | 招商证券 | 1,729 | 8.56 | 0.97| 1.04 | 1.19 | 1.31 | 16.83| 20.39| 17.78| 15.63 | 2.06 |
| 证券 | 600958.SH | 东方证券 | 707 | 4.51 | 0.35| 0.48 | 0.56 | 0.69 | 30.90| 22.69| 19.21| 15.53 | 1.40 |
| 证券 | 601066.SH | 中信建投 | 2,658 | 9.72 | 0.67| 1.20 | 1.39 | 1.68 | 42.25| 33.32| 29.16| 24.22 | 5.91 |

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境及国际关系变化可能带来系统性风险传导。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业经营产生影响。
• 经营成果风险：受经济波动、公司决策及资本市场波动影响，可能造成经营成果不达预期。
• 保险风险：保险风险发生率变化、巨灾风险及利率风险等。

投资建议

• 保险行业：维持“推荐”评级，板块估值处于相对底部，具备长期配置价值。
• 证券行业：维持“推荐”评级，板块具备弹性和成长空间，建议关注。

总结

本周报指出，保险和证券行业在政策支持和市场回暖背景下，展现出一定的发展潜力。保险板块受益于国债收益率企稳及健康险业务增长，证券板块则受益于政策回暖和市场活跃度提升。尽管短期市场波动，但行业长期价值仍值得重视。