20231014-浙商证券-龙佰集团-002601.SZ-龙佰集团2023Q3点评_公司业绩超预期_看好行业景气度持续修复_4页_663kb

龙佰集团2023Q3业绩点评

业绩摘要

• 2023年Q3： 营收702.2亿元，同比增长244.9%，环比增长117.2%；归母净利润88.0亿元，同比下滑29.8%，环比增长289.0%；扣非归母净利润86.1亿元，同比下滑16.9%，环比增长338.5%。

行业分析

钛白粉行业呈现改善态势：

• 钛白粉均价自2023Q3起环比上涨0.41%，报15,671.88元/吨；截至10月13日，国内钛白粉均价达16,788元/吨，年同比上涨113.0%。
• 钛白粉8月出口量达13,750吨，同比增长3,206%，环比增长119%，出口明显增长。
• 房地产行业出现好转，8月房屋竣工面积同比增长10.0%，环比增长1.8%，政策助推房地产竣工端修复，有利钛白粉的需求增长。

公司优势

• 公司已形成钛白粉151万吨/年、海绵钛5万吨/年的产能。
• 自备矿源：钛精矿自给率超过60%，开展红格矿与庙子沟矿资源整合，预计"十四五"末期钛矿自给率可达70%左右。

战略规划

• 布局新能源材料、稀贵金属、智能制造。
• 规划产能：铁精矿760万吨，钛精矿248万吨。
• “横向耦合绿色经济模式”推进，完善绿色产业组合。

盈利预测与评级

• 上调2023-2025年业绩预测：
  • 营收：280.24/331.87/352.18亿元，yoy: 17.16%/16.02%/18.42%
  • 归母净利润：318.5/404.0/4500.0亿元，yoy: -26.88%-68.6%26.85%
  • EPS：1.33/1.69/1.89元，PE 144.3/113.8/102.1倍；
• 评级：买入（维持）

风险提示

• 新项目建设可能不及预期；
• 房地产景气度持续低迷；
• 政策变动等风险。