20211025-中泰证券-龙佰集团-002601.SZ-业绩符合预期_氯化法产能持续扩张_4页_905kb

龙佰集团三季报总结

核心内容概述

龙佰集团（002601）在2021年前三季度业绩表现符合预期，公司通过持续的产能扩张和产业链协同，进一步巩固了其在钛白粉行业的领先地位。分析师谢楠维持“买入”评级，认为公司在未来6-12个月内有望实现相对基准指数15%以上的涨幅。

主要财务数据

投资要点

业绩表现

• 2021年前三季度公司实现营业收入152.68亿元，同比增长54.25%；
• 归母净利润38.31亿元，同比增长96.48%；
• 第三季度归母净利润13.96亿元，同比增长112.51%，环比增长1.79%。

产能扩张与市场布局

• 公司全资子公司四川龙蟒矿冶拟投资建设20万吨氯化钛白粉及钒钪等稀有金属综合回收示范工程，配套100万吨高盐废水处理项目，总投资35亿元；
• 目前公司已有焦作（30万吨）和云南楚雄（6万吨）氯化法钛白粉产能，同时云南新立和焦作新材料公司也在建设新的氯化法钛白粉生产线；
• 公司计划实现“双九十”目标，即钛白粉产销量达到90万吨以上，进一步提升市场占有率。

成本与价格分析

• 三季度钛白粉均价基本持平，国内金红石型钛白粉均价19563元/吨，环比略降307元/吨；
• 钛精矿均价2349元/吨，环比略降64元/吨；
• 硫酸均价742元/吨，环比上涨262元/吨，涨幅达54.58%；
• 公司通过垂直一体化布局，有效控制成本，提升盈利能力。

新能源布局

• 公司通过新建项目、合作、收购等方式进入新能源电池领域；
• 计划与湖北万润新能源科技股份有限公司合作建设年产10万吨磷酸铁项目；
• 同时推进年产20万吨锂离子电池材料级磷酸铁、10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料等项目；
• 利用“大化工”优势，将副产品如硫酸亚铁、氢气、烧碱、硫酸、双氧水、蒸汽等直接用于锂电池材料生产，降低成本。

研发投入

• 2021年前三季度研发费用7.24亿元，同比增长65.74%，占营业收入比例4.74%；
• 管理层持续加强研发能力，为公司“十四五”500亿营业目标提供技术支撑。

风险提示

• 钛白粉价格大幅波动；
• 项目投产进度不达预期。

盈利预测与估值

资产负债与比率分析

投资建议

• 公司在钛白粉行业持续扩张，成本控制能力突出，业绩增长显著；
• 氯化法产能利用率提升，市场份额有望进一步扩大；
• 新能源布局加速，为公司长期发展提供新动力；
• 保持“买入”评级，预计未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。

附注

• 股价：29.89元
• 市值：711.82亿元
• 流通市值：364.04亿元
• 总股本：2,381.47百万股
• 流通股本：1,523.38百万股