20211026-群益证券-龙佰集团-002601.SZ-业绩符合预期_新项目保障成长_3页_599kb

报告摘要

龙佰集团是一家位于化工行业的龙头企业，其2021年三季报显示公司业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长。公司当前A股股价为29.31元，PE（市盈率）为14倍，目标价设定为34元，维持“买进”评级。

业绩表现亮眼：
- 2021年前3季度实现营收152.68亿元，同比增长54%；
- 归母净利润38.31亿元，同比增长96%；
- Q3营收54.68亿元，同比增长51%；
- 归母净利润13.96亿元，同比增长113%。
产品结构：
- 钛白粉占公司营收的72.2%，是核心产品；
- 铁系产品占12.8%，海绵钛及四氯化钛占6.0%，锆制品占4.3%，其他占4.7%。
行业景气度高：
- 2021年Q3钛白粉均价达19668元/吨，同比增长56%；
- 钛精矿价格达2352元/吨，同比增长67%；
- 钛白粉价格受限电限产影响进一步上行，当前价格达20050元/吨，较Q3均价上涨2%。
盈利能力提升：
- 毛利率同比提高10.66个百分点，达到45.10%；
- 三项费用率同比下降0.49个百分点至8.11%，其中销售费用率下降显著。
产业链扩展与新能源布局：
- 公司持续推进“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链升级；
- 投资建设年产20万吨氯化钛白粉及钒钪等稀有金属综合回收示范工程，预计2026年投产；
- 配套建设100万吨/年高盐废水深度处理项目，提升环保与资源利用率。
盈利预测：
- 预计2021/2022/2023年净利润分别为49.8/59/70亿元，同比增长117.96%/18.52%/19.23%；
- EPS分别为2.09/2.48/2.96元，对应PE分别为14/12/10倍。